Ukazatele efektivnosti a atraktivity investičních projektů. Analýza a hodnocení efektivnosti investičních aktivit organizace na příkladu JSC Mineral Fertilizers Indicators a nástrojů pro hodnocení investičních aktivit podniku

Práce na kurzu

"Investiční činnost podniku a stanovení jeho ekonomické efektivnosti"

Úvod

Relevance výzkumného tématu. Složitost a všestrannost moderních globálních finančních a komoditních trhů spolu s rozmanitostí forem akcií a investičních nástrojů určují neustálé hledání nových, efektivnějších kritérií pro posuzování investiční a výrobně-finanční strategie podniku a metod jejich optimalizace.

Je však třeba poznamenat, že posouzení optimální struktury zdrojů použitých při formování investiční strategie firmy je jednou z nejkontroverznějších a nejkontroverznějších teorií moderní ekonomické vědy. Spolu s poměrně rozšířeným používáním různých metod hodnocení optimálního poměru dluhu k vlastnímu kapitálu v zahraniční praxi nejsou v dostupné literatuře prakticky žádné údaje o použití jakékoli metodiky při analýze rozhodování o tvorbě investičních zdrojů tuzemských společností působících v specifické podmínky přechodu na tržní hospodářství.

Mezitím se každý podnik neustále potýká s problémem výběru zdrojů financování investičních projektů, často však bez ohledu na to, k jakým konečným výsledkům to či ono rozhodnutí může vést. Vzhledem k výše uvedenému je relevance této práce, její praktický význam a vědecká přitažlivost jasná a nepochybná.

Jedním z klíčových problémů fungování finančních trhů jsou metody investičního rozhodování vyžadované jak společnostmi, tak investory.

Relevantnost řešení metodiky rozboru investičních rozhodnutí, její cílová orientace na dosažení maximálního možného hospodářského výsledku, plnění cílených opatření přijatých v úsecích strategického plánu se zvyšuje v podmínkách hospodářské a finanční krize, inovační, marketingové, ekonomická, ekonomická, ekonomická. změny informací v jakémkoli odvětví, včetně obchodu.

Zvolené téma práce v kurzu je tedy předurčeno relevancí nastoleného problému zvyšování efektivity činnosti společnosti a nutností aplikace metod analýzy investičního rozhodování v obchodním odvětví - na příkladu prodejen značkového oblečení BHS LLP.

Účel studia bylo vyvinout metody pro analýzu investičních aktivit podniku působícího v podmínkách tržní ekonomiky Kazachstánu a stanovení jeho ekonomické efektivity. K dosažení daného cíle byly v logickém sledu ve vztahu k kazašským podmínkám studovány a řešeny následující: úkoly:

odhalit teoretické aspekty investiční činnosti podniku;

studovat stávající metody hodnocení investičních rozhodnutí;

analyzovat hlavní ekonomické ukazatele činnosti BHS LLP;

posoudit investiční aktivity BHS LLP;

navrhnout způsoby, jak optimalizovat investiční aktivity podniků v Kazachstánu;

navrhnout a zvážit metody pro komplexní hodnocení efektivnosti investičních aktivit v podnicích;

zveřejňovat návrhy na rozvoj investičních aktivit BHS LLP;

Předmět studia- metodika a metody analýzy investičních aktivit podniků působících v tržní ekonomice a zjišťování jejich ekonomické efektivnosti.

Předmět studia Zdůrazněna je činnost BHS LLP, obchodu se značkovým oblečením.

1. Teoretické aspekty investiční činnosti podniku

1.1 Ekonomická podstata investiční činnosti podniku

investiční ekonomický ukazatel

Zvažme investování jako multilaterální proces.

Investice jsou jedním z nejčastěji používaných pojmů v ekonomii, zejména pokud jsou v procesu transformace nebo zažívá růst. Termín „investice“ (z latinského „investio“ - oblékám se) znamená dlouhodobé investování kapitálu do ekonomiky.

Investicemi se rozumí soubor nákladů realizovaných formou kapitálových investic do průmyslových podniků, stavebnictví, zemědělství a dalších odvětví hospodářství. Provádění investic je nejdůležitější podmínkou pro realizaci strategických a taktických cílů rozvoje a efektivního fungování podniku.

Role investic při zajišťování efektivity podniku:

hlavní zdroj utváření produkčního potenciálu podniku;

hlavní mechanismus pro realizaci strategických cílů hospodářského rozvoje;

nejdůležitější podmínkou pro zajištění růstu tržní hodnoty podniku;

hlavní nástroj pro realizaci inovační politiky;

jeden z mechanismů řešení problémů sociálního rozvoje personálu.

Praktická realizace investic je zajišťována investiční činností podniku. Investiční činnost podniku je cílevědomě prováděný proces hledání potřebných investičních zdrojů, výběr efektivních investičních objektů a vytváření vyváženého investičního portfolia. Podle zaměření lze investiční činnost podniku rozdělit na vnitřní a vnější (obrázek 1).

Mezi hlavní rysy investiční činnosti podniku patří:

Investiční činnost podniku je hlavní formou zajištění růstu jeho výrobní (provozní) činnosti a je ve vztahu k jeho cílům a záměrům podřízená. Investiční aktivity přispívají k růstu jejího provozního zisku dvěma způsoby:

růst provozních výnosů v důsledku zvýšení objemu výrobní a prodejní činnosti (výstavba nových poboček, organizace nových výrobních zařízení).

snížení jednotkových provozních nákladů (včasná výměna fyzicky opotřebovaného zařízení, obnova zastaralého dlouhodobého majetku).

Formy a metody investiční činnosti jsou méně závislé na odvětvových charakteristikách podniku než výrobní činnosti. To je dáno tím, že investiční činnost podniku je prováděna v úzké souvislosti s finanční trh, jehož odvětvová segmentace prakticky chybí, přičemž výrobní činnosti jsou realizovány v rámci odvětvových segmentů výrobkového trhu a mají jasně definované oborové charakteristiky.

Objem investiční činnosti podniku je charakterizován nerovnoměrností v jednotlivých obdobích. To je dáno řadou podmínek, zejména potřebou předběžné akumulace finančních zdrojů pro zahájení realizace projektů a využitím příznivých vnějších podmínek pro investiční aktivity.

Zisk podniku (ale i jiné formy efektu) v procesu jeho investiční činnosti se zpravidla tvoří se „zpožděním“.

Investiční činnost tvoří samostatný druh peněžních toků podniku, které se v jednotlivých obdobích činnosti podniku liší svým zaměřením.

Investiční činnost podniku je charakterizována specifickými druhy rizik spojených pojmem „investiční riziko“.

Investiční činnost je nezbytnou podmínkou pro oběh peněžních prostředků ekonomického subjektu. Výrobní činnost zase vytváří předpoklady pro nové investice. Proto jakýkoli typ podnikatelské činnosti, jak je znázorněno na obrázku 2, zahrnuje procesy investic a hlavních činností, které tvoří jeden ekonomický proces.

Obrázek 2 - Vztah mezi investicemi a hlavními aktivitami podniku

Efektivní řízení investiční činnosti podniku je zajištěno implementací následujících zásad:

integrace s společný systémřízení podniku, protože volba směrů a forem investic přímo či nepřímo zajišťuje efektivitu všech oblastí činnosti podniku;

složitý charakter tvorby manažerských rozhodnutí, protože manažerská rozhodnutí v investiční sféře jsou propojena a mají přímý či nepřímý dopad na výsledky finančních činností;

dynamika řízení zohledňující změny environmentálních faktorů, míry ekonomického rozvoje, formy organizace výrobních a finančních činností, finanční situaci podniku atd.;

rozmanitost přístupů k rozvoji manažerských rozhodnutí, tzn. s přihlédnutím k alternativním možnostem jednání. Pokud existují alternativní možnosti rozhodnutí managementu, jejich výběr pro realizaci je založen na systému výběrových kritérií;

zaměřit se na strategické cíle rozvoje podniku, tzn. odmítnutí investičních rozhodnutí, která jsou v rozporu s posláním podniku, strategickými směry jeho rozvoje.

Na základě zásad řízení investiční činnosti lze formulovat hlavní cíl investiční činnosti. S rozvojem investiční teorie došlo ke změně názorů ekonomů na její obsah.

Existují tři přístupy k určení hlavního cíle investiční činnosti:

· První přístup tvořila klasická ekonomická teorie, jejíž představitelé (A. Smith, A. Cournot aj.) tvrdili, že hlavním cílem investic a dalších druhů činnosti podniku je maximalizace zisku. Vysoký získaný zisk však může být zcela vynaložen na běžnou spotřebu, v důsledku čehož bude podnik připraven o hlavní zdroj generování vlastních finančních zdrojů pro další rozvoj.

· Druhý přístup je charakteristický pro teorii stabilní rovnováhy, jejíž představitelé formulují hlavní cíl investiční činnosti jako zajištění finanční rovnováhy podniku v procesu jeho rozvoje. Tento cíl však při minimalizaci úrovně investičních rizik neumožňuje realizovat všechny rezervy pro zvýšení návratnosti investice.

· Třetí přístup tvoří moderní ekonomická teorie, která jako hlavní cíl investiční činnosti klade maximalizaci blahobytu vlastníků podniku, který se projevuje v maximalizaci tržní hodnoty podniku. Tento cíl odráží faktory času, ziskovosti a rizika.

Hlavním cílem investiční činnosti je tedy maximalizace blahobytu podniku v současném i budoucím období.

Realizace hlavního cíle je zajištěna řešením následujících problémů:

investiční podpora rozvoje provozních činností podniku;

minimalizace investičního rizika investičních aktivit na stanovené úrovni návratnosti (ziskovosti);

tvorba potřebného objemu investičních zdrojů a jejich optimální struktura v souladu s projektovaným rozsahem investiční činnosti;

Při vývoji mechanismu investiční činnosti jsou hlavními prvky: zájmy investora na základě posouzení investiční proveditelnosti investování prostředků, zájmy podniku na základě posouzení efektivnosti investičního projektu a procesu řízení investičních aktivit v podniku.

Zahrnuje zájmy účastníků investiční činnosti, proces řízení investiční činnosti, založený na interakci subjektu a předmětu řízení prostřednictvím organizačních, ekonomických, motivačních a právních mechanismů. Jeho využití přispívá ke kompletnějšímu zajištění finančních zdrojů pro investice s přihlédnutím k faktorům ovlivňujícím hodnotu ukazatelů výkonnosti investic.

Subjekty investiční činnosti jsou investoři, zákazníci, dodavatelé, uživatelé investičních objektů a další osoby. Investoři, tzn. osobami provádějícími kapitálové investice mohou být fyzické a právnické osoby vzniklé na základě smlouvy o společné činnosti a nemající postavení právnické osoby, sdružení právnických osob, orgány státní správy, samosprávy, jakož i zahraniční podnikatelské subjekty (zahraniční investoři ).

Zákazníky jsou právnické osoby nebo fyzické osoby pověřené investory, kteří realizují investiční projekty. Právní úprava konkrétně stanoví, že zákazníci nemohou zasahovat do podnikání nebo jiné činnosti jiných investičních subjektů, pokud smlouva nestanoví jinak. Investor uděluje zákazníkovi práva vlastnictví, užívání a nakládání s kapitálovými investicemi po dobu realizace investičního projektu.

Přímé práce na výstavbě výrobních zařízení v souladu s požadavky projektu provádějí dodavatelé, kterými se rozumí fyzické a právnické osoby provádějící práce na základě smlouvy a (nebo) státní smlouvy uzavřené se zákazníky v souladu s občanským zákoníkem. Republiky Kazachstán. Dodavatelé musí mít licenci k provádění těch druhů činností, které podléhají licencování v souladu se zákony Republiky Kazachstán.

U předmětu investiční činnosti zákon umožňuje slučovat funkce dvou nebo více subjektů, pokud mezi nimi uzavřená smlouva a (nebo) státní smlouva nestanoví jinak.

Všichni investoři mají stejná práva provádět investiční aktivity, nezávisle určovat objemy a směry kapitálových investic, vlastnictví, použití a nakládání s předměty kapitálové investice a investiční výsledky, jakož i výkon dalších práv stanovených smlouvou a (nebo ) státní zakázka v souladu s právními předpisy Republiky Kazachstán. Investoři zároveň nesou odpovědnost za porušení legislativy Republiky Kazachstán a jsou povinni předepsaným způsobem nahradit ztráty v případě ukončení nebo pozastavení investičních aktivit realizovaných formou kapitálových investic.

Kromě toho jsou investoři povinni používat finanční prostředky přidělené na kapitálové investice k zamýšlenému účelu a dodržovat požadavky stanovené vládními agenturami.

V procesu řízení investičních aktivit v podniku tak mají významné místo cíle jeho organizace. Cíle organizace investiční činnosti v podniku se dělí na cíle investiční činnosti a cíle organizace jejího řízení. Pokud cíle investiční činnosti v podniku určují její obsah v každém konkrétním případě, pak cíle řídící organizace určují priority pro vytvoření subjektu řízení.

1.2 Metody hodnocení efektivnosti investičních aktivit podniku

Charakteristickým rysem posuzování efektivnosti investic do projektů v tržní ekonomice je velká míra nejistoty a nestálosti ve vztahu ke slibným výsledkům způsobená častým a spravedlivým rychlé změny v účelu, ceně, technologii a konkurenci. Dalším proměnlivým faktorem ovlivňujícím konečný výsledek je v současných podmínkách inflace, která vedla k neustálým změnám úrokových sazeb, kurzu národní měny, změnám poptávky, nestabilitě legislativy a dalším. Velké výkyvy ekonomické situace vedou ke zvýšenému riziku dlouhodobého plánování, proto v západních ekonomikách při hodnocení efektivnosti investic velká důležitost spojené s krátkodobými, ale určitými příležitostmi.

Druhým rysem hodnocení efektivnosti investic metodami zemí s tržní ekonomikou je povinné zohlednění faktoru času diskontováním nákladů a přínosů. Třetím rysem je zvýšená role úrokové sazby. V podmínkách socialistického hospodářství byly při posuzování efektivnosti kapitálových investic upřednostňovány metody, které nezohledňovaly úrokovou míru nebo doporučovaly nižší standard, což zvýhodňovalo dlouhodobé projekty v těžkém průmyslu. Použití pevného standardu efektivnosti investic pro diskontování, spíše než individuální míra návratnosti, nebylo spojeno se zájmy jednotlivých investorů. Nedostatečně přesné posouzení efektivnosti investic vedlo k tomu, že byly přijímány k realizaci neefektivní dlouhodobé projekty, vznikaly situace nedostatků a nedostatků, přibývalo nedokončených staveb a docházelo k imobilizaci investovaných prostředků.

Analytické metody používané v tržních ekonomikách jsou založeny na předpokladu, že dobrá investiční rozhodnutí vedou ke zlepšení kvality života a ekonomickému růstu. Cílem analýzy investiční výkonnosti je proto maximalizovat veřejný nebo soukromý blahobyt, s výhradou řady omezení.

Každé investiční rozhodnutí je vhodné hodnotit ze dvou hledisek: finanční analýza - pro posouzení přínosu konkrétního investora, ekonomická analýza - pro zjištění efektivnosti investic pro společnost. Pokud finanční analýza určuje všechny náklady a přínosy v tržních cenách, alokuje investice po dobu životnosti projektu nebo doby trvání půjčky a používá soukromou diskontní sazbu, pak je cílem ekonomické analýzy maximalizovat zisk ze sociálního blahobytu v závislosti na dosažení řady sociálních cílů.

V teorii a praxi se nejčastěji používá 5 hlavních metod, které lze kombinovat do dvou skupin:

Metody založené na aplikaci diskontního konceptu:

metoda pro stanovení čisté současné hodnoty (NPV);

metoda výpočtu vnitřní míry návratnosti (Internal Rate of Return-IRR);

metoda pro výpočet návratnosti investice (Profitability Index-PI).

Metody založené na účetních odhadech: metoda výpočtu doby návratnosti investic (Payback Period - PP);

metoda pro stanovení účetní návratnosti investic (ROI).

Obrázek 4 představuje metody hodnocení efektivity investic.

Obrázek 4 - Klasifikace ukazatelů pro hodnocení efektivnosti investičních projektů.

Jednou z hlavních metod ekonomického hodnocení investičních projektů je metoda stanovení čisté současné hodnoty (NPV), o kterou se může zvýšit hodnota podniku v důsledku realizace investičního projektu. Tato metoda je založena na dvou předpokladech:

každá společnost se snaží maximalizovat svou hodnotu;

různé časové výdaje mají nestejnou hodnotu.

Protože je peněžní přítok rozložen v čase, je diskontován úrokovou sazbou „i“.

Je zřejmé, že když NPV> 0, projekt by měl být přijat, když NPV< 0 проект должен быть отвергнут. При выборе альтернативных проектов предпочтение следует отдавать проекту с более высокой чистой текущей стоимостью. Данный метод анализа эффективности инвестиций позволяет определить выгоды и издержки в каждый год проекта по мере их образования. Преимущество отражения издержек и выгод за весь životní cyklus projekt má vzít v úvahu předpokládané změny cen, riziko nebo nejistotu. Proto je stanovení čisté současné hodnoty v tržních podmínkách nejběžnějším a nejpřesnějším nástrojem pro analýzu investiční výkonnosti.

Nejčastěji používaným ukazatelem pro hodnocení efektivnosti investic, zejména u soukromých zahraničních investorů, je „vnitřní míra návratnosti“ (IRR). Tento ukazatel je srovnatelný se stávajícími tržními sazbami pro kapitálové investice, protože realizace jakéhokoli investičního projektu vyžaduje přilákání finančních zdrojů, za které musíte zaplatit. Proto jej většina investorů používá k určení míry návratnosti investice.

Vnitřní míra návratnosti je chápána jako diskontní míra, jejíž použití zajišťuje rovnost současné hodnoty očekávaných peněžních přítoků, to znamená, když je částka investice úročena sazbou rovnající se vnitřní míře návratnosti, výnos se získá rozložené v čase. Ukazatel IRR charakterizuje maximální přípustnou relativní úroveň nákladů, které mohou vzniknout při realizaci daného projektu. Vzhledem k tomu, že v Kazachstánu je běžná situace, kdy jsou na realizaci projektu přitahovány bankovní úvěry, hodnota IRR ukazuje horní hranici přijatelné úrovně bankovní úrokové sazby, jejíž překročení činí projekt nerentabilním. Praktická aplikace této metody spočívá v sekvenční iteraci, pomocí které je nalezen diskontní faktor zajišťující nulovou hodnotu NPV.

Společným ukazatelem pro analýzu efektivnosti investic je ukazatel rentability (PI). Návratnost investic je ukazatel, který umožňuje určit, do jaké míry se hodnota společnosti zvýší na 1 investici. Ukazatel PI je na rozdíl od ukazatele NPV relativní hodnotou. Smyslem tohoto koeficientu je vybrat nezávislé projekty s hodnotou větší než jedna. Investičním analytikům poskytuje spolehlivý nástroj pro řazení různých investičních projektů z hlediska jejich atraktivity, ale necharakterizuje absolutní hodnotu čistých přínosů.

Společným ukazatelem pro analýzu efektivnosti investic je doba návratnosti (PP), která bude potřeba k navrácení výše počáteční investice.

Často se používá metoda diskontované doby návratnosti (DPP), která označuje délku období, po které se výše čistého příjmu diskontovaného v době dokončení investičního projektu rovná výši investice.

V současné době tato metodaširoce používané v Kazachstánu, kde je akutní nedostatek specialistů na moderní metody hodnocení investic. Komerční banky, které potenciální dlužníky informují o svých úvěrových podmínkách, jsou tedy obvykle omezeny na dva parametry: dobu návratnosti (ne více než 3–4 roky) a úroveň ziskovosti.

Rozšířené používání doby návratnosti jako jednoho z hlavních kritérií pro hodnocení investic v Kazachstánu spolu s jednoduchostí výpočtu a přehledností se vysvětluje také tím, že posuzuje míru rizika projektu: čím kratší je doba návratnosti. , tím větší jsou peněžní toky v prvních letech investičního projektu a lepší podmínky udržet likviditu firmy. Hlavní nevýhodou této metody je, že nezohledňuje celou dobu provozu investice – uvažuje se pouze doba krytí výdajů jako celku. Ukazatel doby návratnosti lze tedy doporučit používat pouze jako omezení při rozhodování. Navíc podle tohoto ukazatele nemají výhodu ty investiční projekty, které dávají největší efekt, ale ty, které se vrátí v co nejkratším čase. Vzhledem k tomu, že pro společnost není důležitá ani tak rychlost návratnosti investic jako jiné přínosy, v zahraniční praxi se tento ukazatel používá pouze pro finanční analýzu.

Metoda zjišťování účetní návratnosti investic (investiční efektivnost investic - (ROI)) je zaměřena na posouzení investic nikoli na základě peněžních příjmů, ale na základě účetního ukazatele - výnosu společnosti.Tento ukazatel je poměrem průměrné hodnoty příjmy společnosti podle účetní závěrky k průměrné investici. Ukazatel K01 si získal největší oblibu při hodnocení investičních projektů souvisejících s rozvojem nových typů jejich služeb finančními organizacemi a bankami, neboť hlavním aktivem těchto organizací je hotovost, což znamená, že dochází k velmi nízkým odpisům a žádnému provoznímu kapitálu. Požadované. Kromě toho v akciových společnostech, které jsou v Kazachstánu rozšířeny, tento ukazatel vede manažery k těm investičním projektům, které přímo souvisejí s úrovní účetních příjmů, která je pro akcionáře prvořadá.

Metody navrhované zahraničními ekonomy se vyznačují maximálním zohledněním všech faktorů a podmínek ovlivňujících efektivitu investic, mezi které patří i měnový faktor. Jeho účetnictví je důležité zejména v Kazachstánu, kde se mnoho investic uskutečňuje v cizích měnách (například v amerických dolarech). Národní směnné kurzy často nadhodnocují nebo podhodnocují domácí měnu, což vede k cenové deformaci kapitálu v cizí měně. Proto je vhodné stanovit hodnotu investic v cizí měně úpravou celkových investic o podíl dovozu a směnný kurz.

Podle většiny zahraničních ekonomů je nejspolehlivější hodnocení efektivnosti investic dosaženo pomocí ukazatelů NPV, IRR a PI. Praxe používání různých metod navíc ukázala, že jak pro soukromé investory, tak pro stát je nejobecnějším kritériem čistá současná hodnota a ukazatel vnitřní míry návratnosti je výhodnější a přesnější než doba návratnosti.

Obecně lze konstatovat, že proveditelnost investičních projektů charakterizují různé ukazatele z různých úhlů pohledu a žádná z charakteristik by neměla být opomíjena, protože každý z nich nese své vlastní množství informací a pouze všechny dohromady mohou poskytnout reálnou představu o vhodnost investičního záměru.

Při použití metodických technik, o kterých jsme hovořili výše, je také třeba mít na paměti, že v podmínkách Kazachstánu jsou budoucí přínosy projektu spojeny s rizikem. To platí zejména pro velké investiční projekty s dlouhým časovým horizontem. Při určování efektivnosti investic je proto nutné zohlednit míru rizika, a to metodami používanými v zemích s vyspělou tržní ekonomikou. Například ve Spojeném království se oficiálně doporučená diskontní sazba ve výši 5 % zvyšuje o další 2 %, pokud existuje nejistota ohledně příjmu.

Po prostudování kapitoly lze tedy říci, že investiční činnost podniku je cílevědomě prováděný proces hledání potřebných investičních zdrojů, výběr efektivních investičních objektů a formování vyváženého investičního portfolia. Prostudovali jsme a přezkoumali hlavní typy, vlastnosti a principy investiční činnosti. Na základě zásad řízení investiční činnosti lze formulovat hlavní cíl investiční činnosti. S rozvojem investiční teorie došlo ke změně názorů ekonomů na její obsah. Zhodnotili jsme také hlavní metody hodnocení efektivnosti investičních aktivit používané ve finanční analýze.

2. Posouzení investiční činnosti v podniku LLPB.H.S.»

.1 Analýza hlavních technických a ekonomických ukazatelů činnosti podniku LLPB.H.S.»

Známý mezinárodní řetězec anglických obchodů Bhs, s pobočkami v Londýně a Dublinu, Edinburghu a Aténách, Maltě a Gibraltaru, Hong Kongu, Malajsii, Bahrajnu, Abu Dhabi, Dubaji, Kuvajtu, Ománu, Saúdské Arábii, Moskvě, Petrohradu před dvanácti lety otevřela dveře svého obchodu v Almaty. Všechno to začalo malým obchodem v Brixtonu v roce 1928. Pak náklady na jakýkoli nákup nepřesáhly 1 šilink.

Politikou BHS LLP je rozumná kombinace ceny a kvality. Franšízová síť prodejen BHS, která se nachází po celém světě, je zrcadlovým obrazem londýnské BHS.

Hlavní oblasti, ve kterých síť obchodů v Almaty působí, jsou prodej pánského, dámského a dětského oblečení a spodního prádla, ale i bytových doplňků a interiérových předmětů.

Zakládací listina společnosti s ručením omezeným „BHS“ byla vypracována na základě a v souladu se zákonem Republiky Kazachstán „O společnostech s ručením omezeným“ ze dne 22. 4. 98, zákonem „O státních nákladech charitativního podnikání“ ze dne 19.06.97 upravující činnost obchodních partnerství a malých podniků. Společnost s ručením omezeným „BHS“ je právnickou osobou podle právních předpisů Republiky Kazachstán jako malý podnikatelský subjekt.

K dosažení těchto cílů vykonává partnerství tyto hlavní činnosti, které nejsou zákonem zakázány:

velkoobchod a maloobchod;

zprostředkovatelská činnost;

obchodní činnost;

zahraniční ekonomická činnost;

všechny druhy činností, které nejsou zakázány právními předpisy Republiky Kazachstán.

Právo provozovat licencované druhy činností začíná okamžikem získání licence v souladu s výnosem prezidenta Republiky Kazachstán ze dne 17. dubna 1995 č. 2200.

Považujeme za nutné provést předběžné posouzení finanční situace BHS LLP na základě analýzy aktiv a zdrojů jejich vzniku a také provozních výsledků společnosti za roky 2007-2011. Informačním podkladem pro tuto analýzu bude formulář č. 1 účetní závěrky – „Rozvaha“ společnosti za 5 let a formulář č. 2 – Výkaz zisků a ztrát.

Finanční výsledky činnosti BHS LLP jsou uvedeny v tabulce 1.

Tabulka 1 - Finanční výsledky činnosti BHS LLP, tis. tenge a tempo růstu za 5 let, v %

Název indikátorů	Tempo růstu 2011	Tempo růstu za 5 let

Náklady na prodané zboží
Hrubý zisk
Správní náklady
jiné výdaje
Celkový provozní zisk
Zisk (ztráta) před zdaněním
Výdaje na daň z příjmů
Celkový komplexní zisk

V roce 2007 byl objem prodeje podniku 386,2 milionu tenge, za pět let se objem prodeje zvýšil 2,3krát a dosáhl 898,9 milionu tenge, což je však o 6,2 % méně než v roce 2010 (obrázek 5).

Obrázek 5 - Dynamika objemu prodeje, milion tenge

Náklady na prodané produkty byly v roce 2007 na úrovni 364,8 mil. tenge, což je 94,4 % z celkového objemu prodeje. V roce 2011 se náklady zvýšily o 70,5 % a dosáhly 621,9 milionů tenge (obrázek 6).

Podíl nákladů na výnosech z prodeje činil 69,2 % (obrázek 7). Oproti roku 2010 došlo k poklesu nákladů o 31,7 %.

Obrázek 6 - Dynamika nákladů na prodej, milion tenge

Obrázek 7 - Podíl nákladů na příjmech z prodeje, %

Výsledkem bylo, že v roce 2007, vzhledem k existujícímu objemu prodeje a nákladům na prodej, činil hrubý zisk podniku 21,5 milionů tenge, což je 5,6 % příjmů z prodeje. V roce 2011 se v důsledku snížení podílu výrobních nákladů hrubý zisk zvýšil 12,9krát ve srovnání s rokem 2007 a 5,9krát ve srovnání s rokem 2010 a činil 276,9 milionů tenge (30,8 % výnosů z prodeje ).

Správní náklady v roce 2007 činily 8,3 mil. tenge, v letech 2008-2009 chyběly, v roce 2010 činily 33,5 mil. tenge, ke konci roku 2011 činily správní náklady 62,8 mil. tenge, což je o 87,3 % více než v roce 2010 a 7,6krát více než v roce 2007.

Ostatní výdaje činily v roce 2007 6,7 milionu tenge, v roce 2008 se zvýšily na 18,4 milionu tenge, v roce 2009 - na 19,6 milionu tenge.

Zisk před zdaněním dosáhl v roce 2007 na základě výsledků činnosti podniku 6,5 milionu tenge, v roce 2011 - 33krát více, což činilo 214,2 milionu tenge. Ve srovnání s rokem 2010 se zdanitelný zisk zvýšil 15,5krát. V roce 2007 činil čistý zisk 4,5 milionu tenge, v letech 2008-2010 došlo k postupnému nárůstu na 8,8-8,7 milionu tenge, respektive 11,7 milionu tenge, v roce 2011 byl čistý zisk na úrovni 211,3 milionu tenge, což je 18násobek více než v roce 2010 a 46,6krát více než v roce 2007 (obr. 8).

Náklady na daň z příjmů právnických osob byly v roce 2007 na úrovni 1,9 mil. tenge, v roce 2011 vzrostly 1,5x na 2,9 mil. tenge. Oproti roku 2010 byl nárůst o 35,5 %.

Obrázek 8 - Dynamika čistého zisku BHS LLP v letech 2007-2011, milion tenge.

Na základě výsledků analýzy byly tedy učiněny následující závěry: v roce 2007 byl objem prodeje podniku 386,2 milionu tenge, za pět let se objem prodeje zvýšil 2,3krát a dosáhl 898,9 milionu tenge, což však je nižší než v roce 2010 o 6,2 %. Podíl nákladů na výnosech z prodeje činil 69,2 %. Oproti roku 2010 došlo k poklesu nákladů o 31,7 %.

2. 2 Posouzení investiční činnosti podniku BHS LLP

Hlavními zdroji informací pro analýzu investiční činnosti podniku jsou vykazovaná rozvaha, výkazy o příjmech a výdajích, kapitálových tocích, peněžních tocích a další formy vykazování, primární a analytické účetní údaje, které dešifrují a zpřesňují jednotlivé položky rozvahy. .

Rozvaha obsahuje podrobný popis zdrojů podniku. Pro finanční řízení je však nutné zdůraznit některé základní parametry, které charakterizují efektivitu rozhodnutí učiněných v minulých účetních obdobích a jsou základem pro budoucí finanční rozhodnutí.

Mezi tyto ukazatele patří:

celková hodnota majetku podniku;

podíly dlouhodobého a krátkodobého majetku na celkových aktivech;

podíly investic do fyzických a finančních aktiv na celkových aktivech;

celkové náklady vlastního kapitálu;

zvýšení hodnoty investovaného kapitálu;

náklady na vypůjčený kapitál;

podíly dlouhodobých a krátkodobých zdrojů financování na celkové výši pasiv.

Budeme analyzovat dynamiku a strukturu položek rozvahových aktiv na základě analytické rozvahy BHS LLP.

Celková hodnota majetku BHS LLP vzrostla v letech 2007-2011 z 274,1 milionu tenge v roce 2007 na 665,9 milionu tenge v roce 2011 nebo 2,4krát, pouze v roce 2011 - o 50,3% ve srovnání s rokem 2010. Dynamiku aktiv podniku ukazuje obrázek 9.

Obrázek 9 - Dynamika aktiv BHS LLP v letech 2007-2011, milion tenge.

Majetek je tedy představován krátkodobým a dlouhodobým majetkem.

Ve struktuře aktiv v roce 2007 tvořila 53,3 % krátkodobá aktiva, v roce 2011 se jejich podíl snížil na 34 %. V souladu s tím se dlouhodobá aktiva v roce 2011 zvýšila ze 46,7 % na 66 %.

2.3 Posouzení ekonomické efektivnosti investičních akcí realizovaných v podniku

BHS LLP realizovala jediný investiční projekt na nákup prodejny na adrese: Almaty, Seifullin Ave., 452.

Podnikatelský plán předpokládal bankovní půjčky ve výši 16 % ročně.

Pro realizaci podnikatelského projektu prodeje oděvů prostřednictvím stacionární prodejny (nepotravinářského obchodu) bylo rozhodnuto o koupi prostor prodejny o celkové ploše 156,6 m2. m, který se nachází na pozemky opatření 0,0126 hektaru a opatření 0,1920 hektaru, včetně podílu 0,0044 hektaru, na adrese: město Almaty, Seifullin Ave., 452.

Uvedené prostory patřily společnosti Altyn Zholdasovna Akhmedyarova na základě kupní smlouvy č. 2939696 ze dne 12. října 2005, ověřené notářem N. Zh. Koilybaeva. Částka transakce byla 38 550 tisíc tenge.

Celkové investice do projektu jsou uvedeny v tabulce 2.

Tabulka 2 - Investice do projektu v tisících tenge.

Náklady na investice jsou tedy 38 550 tisíc tenge nebo 260,5 tisíce amerických dolarů, plus provozní kapitál vyžaduje 1,5 milionu tenge nebo 270,6 tisíc amerických dolarů. Uvažujme roční náklady na pojištění a zdanění obchodu (tabulka 3).

Tabulka 3 - Roční náklady na pojištění a zdanění obchodu v tisících tenge.

Při pojistné sazbě 0,51 % činila roční pojistná částka 196,6 tis. tenge. Daň z nemovitosti LLP byla placena ve výši 1 %, což by se rovnalo 385,5 tisícům tenge ročně. Celková částka za pojištění a majetek je 582,1 tisíc tenge ročně. Rozpočet LLP byl vypočítán v souvislosti s otevřením nepotravinářského obchodu (tabulka 4).

Tabulka 4 - Náklady, tisíce tenge.

Nákladová položka	Za rok tisíc tenge	Za měsíc, tenge	Specifická gravitace

Elektřina
Vodokanal
Zásobování teplem
Materiály
Údržba kancelářské techniky
Potřeby domácnosti
Komunikační služby
Benzín pro vlastní dopravu
Údržba vlastní dopravy
Aktuální roční náklady na pojištění
Plat

Ostatní daně
Ostatní výdaje, 5%
Celkové výdaje	7087,31333789100%

Mzdy se počítají na základě počtu trvale obsazených míst na prodejně 6.

V tabulce 5 uvádíme personální tabulku 6 lidí s měsíční mzdou 220 000 tenge.

Tabulka 5 - Personální seznam zaměstnanců prodejny a platy, resp.

Název konstrukční jednotky a pozice	Množství personální jednotky	Oficiální platy	Měsíční výplatní páska	Roční mzdový fond
Manažer
Nejstarší prodejce
Prodejci
Náhradní prodejce

Výdaje na výkon tohoto druhu činnosti tak činily 7087,31 tis. tenge ročně.

Při prvotním hodnocení efektivity projektu byly učiněny následující předpoklady:

otevření nepotravinářské prodejny bylo plánováno na leden 2010;

Financování projektu je plánováno s diskontní sazbou 16 % ročně v amerických dolarech.

Celkové náklady na kapitálové investice do nepotravinářského obchodu jsou 38 550 tisíc tenge. Celkový pracovní kapitál je 1 500 tisíc tenge.

Zdroje financování jsou uvedeny v tabulce 6.

Tabulka 6 - Zdroje financování projektu koupě a spuštění obchodu s potravinami, tis.

Byla přijata půjčka od společnosti CenterCredit JSC se sazbou 16 % ročně. Splatnost půjčky - 5 let nebo 60 měsíců.

Úvěr je splácen měsíční splátkou úroku a jistiny ve stejných splátkách. Doba odkladu - 6 měsíců.

Zárukou jsou zakoupené prostory prodejny a provozní kapitál.

Podívejme se blíže na systém splácení úvěru pro naši společnost BHS LLP (příloha A).

Systém splácení úvěru stanoví, že společnost začne splácet jistinu od května 2010.

Tabulka 7 - Prognóza zisků a ztrát nepotravinářského obchodu na rok 2012 (6 měsíců), tis.

Ukazatele


HRUBÝ PŘÍJEM
Rozpočtové výdaje
Úrok z půjčky
Pojištění, daň z nemovitosti
OSTATNÍ NÁKLADY CELKEM
CELKOVÝ ZISK
Motivace ze zisku
Návratnost současných nákladů, %

Tabulka 8 - Prognóza zisků a ztrát nepotravinářského obchodu na rok 2012 (6 měsíců), tis.

Ukazatele			září


HRUBÝ PŘÍJEM
Rozpočtové výdaje
Úrok z půjčky
Pojištění, daň z nemovitosti
OSTATNÍ NÁKLADY CELKEM
CELKOVÝ ZISK
Motivace ze zisku
Návratnost současných nákladů, %
Ziskovost kap. investice, %

Základem pro výpočet je 180 tisíc tenge tržeb za den, měsíční objem prodeje je 5400 tisíc tenge. Úroveň produktivity volíme na 30 %. Výpočet efektivity projektu otevření prodejny pro rok 2012 byl proveden s průměrným ročním objemem prodeje 64 800 tis. tenge.

Roční zisk po zohlednění splátky úvěru bude 7827,3 tis. tenge. Roční návratnost investice bude rovna 7827,32/38550=20,3 %. Doba návratnosti projektu je 5 let (1/20,3 %).

V této kapitole jsme tedy analyzovali hlavní technicko-ekonomické ukazatele činnosti BHS LLP a zhodnotili investiční aktivity tohoto podniku. Jediný investiční projekt na nákup prodejny byl realizován v BHS LLP. Obchodní plán předpokládal bankovní úvěry za 16 % ročně.

Struktura financování projektu zahrnovala využití vlastních i vypůjčených prostředků.

Celkové náklady na kapitálové investice do nepotravinářského obchodu jsou 38 550 tisíc tenge. Celkový pracovní kapitál je 1500 tisíc tenge. Doba návratnosti projektu je 5 let (1/20,3 %).

3. Způsoby optimalizace investiční činnosti podniku

.1 Vývoj metod komplexního hodnocení efektivnosti investiční činnosti v podnicích

Základem zlepšování investiční činnosti v podniku jsou obecné vědecké a specializované metody. Zvážení těchto metod odhalí jejich nedostatky a směry pro modernizaci (tabulka 9).
relativní

relativní

Celkové kapitálové náklady jsou brány v úvahu jsou brány v úvahu jsou brány v úvahu jsou brány v úvahu

Potenciální přínosy roční ročníanálnícelkemcelkemcelkemcelkem

Životní cyklus

nebere se v úvahu

vzít v úvahu

Likvidační hodnota se nebere v úvahu nebere se v úvahu bere se v úvahu bere se v úvahu

Časový faktor

nebere se v úvahu

vzít v úvahu

Umožňuje vám odhadnout výši zisku?

Oblast použití

Projekty s vyšší mírou rizika. Projekty v rychle rostoucích odvětvích. První etapa analýza.

Projekty s vyšší mírou rizika. Projekty v rychle rostoucích odvětvích. Počáteční fáze analýzy.

Analýza hlavního kritéria. Posouzení proveditelnosti projektu. Optimalizace investičního portfolia.

Porovnání efektivity alternativních projektů.

Optimalizace investičního portfolia. Porovnání efektivity alternativních projektů.

Analýza indikátorů metod hodnocení investičních projektů odhalila, že neexistuje univerzální metoda pro hodnocení různých projektů. K tomu je nutné využít maximální počet ukazatelů metod hodnocení, považovat je za propojený systém, a také zohlednit rizikové faktory ovlivňující efektivitu investičních aktivit. Určující faktory: interní (cena produktu), prostřední (charakter zdroje investičního financování), externí (kapacita trhu, novinka produktu, počet konkurentů); významně ovlivňující: interní (nákladová struktura), střední (solventnost kupujících, spotřebitelů); externí (vyhlídky na trhu, okruh konkurentů, spolehlivost dodavatelů, povaha úvěru, výše úvěru, doba úvěru, spolehlivost finanční instituce); nevýznamně ovlivňující: vnitřní (lidské zdroje, přístup k dalším lidským zdrojům, pomocná výroba), vnější (umístění konkurentů).

Navrhneme metodiku hodnocení investiční proveditelnosti investování do podniků, která se od stávajících liší tím, že plněji zohledňuje stav podnikového řízení a vliv rizikových faktorů.

Přilákání investic do kazašských podniků je spojeno s jejich investiční atraktivitou. Posouzení investiční proveditelnosti investování prostředků je proto prvním krokem při rozhodování o financování projektu.

Objektivní hodnocení finanční situace podniku lze provést na základě expresní analýzy nebo technik hloubkové analýzy, které jsou založeny na použití absolutních a relativních ukazatelů.

Tyto techniky nám umožňují identifikovat problematické oblasti činnosti podniku a zkoumat příčiny, které je způsobily. Neumožňují však vyvodit spolehlivé, vědecky podložené závěry o jeho skutečné finanční situaci jako celku, o potenciálních příležitostech a perspektivách rozvoje. Identifikace takových aspektů stavu podniku je možná pouze pomocí integrálního ukazatele investiční proveditelnosti investování prostředků.

Při stanovení integrálního ukazatele jde především o to, aby jeden jednotlivý podnik – bez ohledu na rozsah výroby, jeho podřízenost, ekonomický stav regionu, ve kterém se nachází – mohl být ve většině případů investičně atraktivní pro strategického investora.

Investiční proveditelnost investování prostředků lze posuzovat na úrovni země, regionu, odvětví a konkrétního podniku, což je konečný bod na trasách finančních toků určených k realizaci investičních akcí. Analýzou zkušeností z moderních ekonomických vztahů, domácích i zahraničních, lze konstatovat, že strategický partner má vždy zájem o investičně atraktivní podnik v investičně atraktivním regionu.

Navrhuje se stanovit ukazatele pro posouzení investiční proveditelnosti investic do průmyslových podniků ve dvou etapách.

První etapa. Výpočet integrálního ukazatele pro každý podnik zvlášť na základě finančních a účetních výkazů.

Druhá fáze. Stanovení posouzení investiční proveditelnosti investic do průmyslových podniků úpravou integrálního ukazatele vypočteného v první fázi s přihlédnutím k atraktivitě regionu a rizikům podniku.

Na základě výsledků výpočtu první etapy „Metody hodnocení investiční proveditelnosti investování do podniků“ získáme integrální ukazatel pro každý podnik.

Druhou fází je stanovení posouzení investiční proveditelnosti investování prostředků úpravou integrálního ukazatele s přihlédnutím k faktorům, které ovlivňují investiční proveditelnost investic.

Analýza těchto ukazatelů umožňuje vybrat podniky pro další výpočty pomocí „Metodiky hodnocení investiční proveditelnosti investování prostředků“.

Vyvineme model pro tvorbu multifaktorového ukazatele, který nám umožní činit informovanější manažerská rozhodnutí o investicích do podniků a zvýšit jejich efektivitu.

Posouzení efektivnosti investičního projektu je nejdůležitější etapou při organizování investičních aktivit v průmyslovém podniku.

V současné době existuje velké množství hodnotících indikátorů a jsou vypracována a aplikována metodická doporučení pro hodnocení investičních projektů. Některé body (zejména metody hodnocení rizik) však vyžadují podrobnější zvážení a upřesnění.

Každý předmět investiční činnosti vypracovává metodiku hodnocení vycházející ze specifik své vlastní činnosti a také ze svých cílů, která vychází z obecně uznávaných hodnoticích ukazatelů. Tato metodika musí splňovat následující požadavky, jako je přiměřenost, úplnost, jednoduchost a srozumitelnost, snadnost použití a všestrannost.

V práci byl vyvinut model pro tvorbu souhrnného skóre, který zohledňuje nedostatky standardních metod hodnocení.

Model pro generování souhrnného skóre je uveden na obrázku 11.

Kombinací kvantitativních ukazatelů s kvalitativními představuje univerzální multifaktorový ukazatel, který umožňuje posoudit vliv rizikových faktorů a zvolit optimální variantu alokace finančních prostředků.

Tato hodnota je univerzálním vícefaktorovým ukazatelem, který umožňuje porovnávat projekty mezi sebou. Model má navíc vlastnost aditivity, což umožňuje jeho použití při tvorbě investičního portfolia.

Využití tohoto modelu pomáhá zvýšit efektivitu investičních aktivit podniku na úrovni manažerského rozhodování.

V práci byl tedy vyvinut model pro tvorbu souhrnného skóre, který zohledňuje nedostatky standardních metod hodnocení.

Každý subjekt investiční činnosti musí vypracovat metodiku hodnocení vycházející ze specifik své vlastní činnosti a také ze svých cílů, která vychází z obecně uznávaných hodnoticích ukazatelů. Tato metodika musí splňovat takové požadavky, jako je přiměřenost, úplnost, jednoduchost a srozumitelnost, snadnost použití a všestrannost.

3.2 Návrhy rozvoje investičních aktivit podniku LLPB.H.S.»

Na základě výše uvedeného navrhujeme rozvíjet investiční aktivity BHS LLP, stejně jako přilákat nové klienty, následující investiční projekt ke zlepšení rozvoje podniku:

Vytvoření vlastních WEB stránek podniku, kde budou umístěny veškeré informace o podniku a sortimentu: druhy zboží, název produktu, fotografie tohoto produktu. Jako doplňkové služby budou na webu zveřejněny:

návštěvník webu může vyplnit formulář o sobě a uvést své telefonní číslo, aby mohl na mobilní telefony svých zákazníků posílat zprávy o akcích a slevách obchodu. Chcete-li to provést, musíte odpovědět na otázky a odeslat je e-mailem. Výsledky průzkumu budou prezentovány v písemné nebo elektronické podobě.

návštěvníci stránek mají také možnost si zboží objednat. Klient bude mít možnost vybrat si sortiment a množství produktu, o který má zájem. Pokud částka objednávky překročí stanovený limit, je objednávka doručena zdarma na určené místo. Například přes 15 000 tenge.

Vytvoření informačního terminálu.

Tato strategie bude zaměřena na přilákání kupujících prostřednictvím efektivity a rychlosti služeb formou informační podpory. Tato služba je poskytována kupujícímu obchodu formou terminálu s plnou maticí sortimentu produktů, což zvýší kvalitu a rychlost obsluhy zákazníka. Jedinečnost této technické a informační služby je následující:

· Za prvé: pomůže to zkrátit dobu hledání zboží v tak velkém obchodě. Kupujícímu stačí kontaktovat terminál, označit produkt, o který má zájem, a během několika sekund budou kupujícímu předloženy všechny informace týkající se produktu, který hledá: cena, zbývající velikosti, množství na skladě a tam bude uvedeno sudé umístění. To jistě zjednoduší hledání požadovaného produktu.

· Za druhé: můžete provést rezervaci. To je pohodlné a jednoduché, protože kupující přesně vidí, co si objednává: je uvedena cena produktu, jeho složení a vizuální znázornění ve formě fotografie. V prodejně plánuji umístit 2 terminály: ve foyer a v prodejním patře prodejny.

Vytvoření doplňkové služby.

Podstata této služby je následující: při platbách nemusí kupující zboží sám skládat, s tím mu pomůže speciální pracovník, který zboží zabalí. Tato služba zdvojnásobí rychlost služby.

Realizace tohoto projektu si vyžádá finanční investice ve výši 1 500 tis. tenge. Výpočet efektivity implementace strategie je uveden v tabulce 10.

Tabulka 10 - Doba návratnosti investičního projektu, tisíc tenge

krok, měsíc	Čistý peněžní tok	akumulovaný zůstatek peněžních toků

Z tabulky vyplývá, že doba návratnosti projektu je 1 rok. Příjem a navýšení prostředků bude ovlivněno početním tokem kupujících.

Čistá současná hodnota strategie: = 8847,43/(1+0,12) 1 -150 = 7884,49 tisíc tenge.

Index ziskovosti: PI = (8847,43/(1+0,12) 1)/150 = 526,6 tisíc tenge.

Na základě výsledků výpočtů je zřejmé, že použití této strategie nijak neovlivní finanční pozici podniku, tzn. implementace strategie ukáže pouze pozitivní výsledky.

Index ziskovosti je větší než 1 (PI > 1), proto by měla být použita strategie pro BHS LLP.

Zároveň je poměrně bezbolestné převést cca 2 lidi z prodejen č. 1 do práce v nové prodejně, přičemž mohou provádět školení na pracovišti pro najaté pracovníky, což si vyžádá relativně malé náklady na odměňování jejich práce a výplata ½ platu „učňům“ “

Efektivnost investic je hodnocena poměrně velkým množstvím ukazatelů. Používají je specialisté -. Investorům jich k investičnímu rozhodnutí většinou stačí pár. Níže je potřebný seznam.

Tento ukazatel dává investorovi informaci o tom, jakou absolutní částku peněz za celou investici obdrží.

K jejímu výpočtu potřebujete znát povahu peněžních toků, které investice vytvoří, a jak se budou v čase měnit.

V níže uvedeném grafu vidíme, jak se mění celkový peněžní tok. První fázi investice, v grafu označenou jako „Předprodukční období“, lze považovat za jednorázovou investici, pokud je uskutečněna do jednoho roku. Nebo možná jako proces po dobu jednoho roku nebo déle. V tomto případě musí výpočet čisté současné hodnoty investic brát v úvahu měnící se náklady na investice do investičního projektu, to znamená, že se počítá s diskontováním diskontní sazbou r, která je určena na základě kritérií zvolených investora. Hlavní kritéria při výběru diskontní sazby lze nazvat:

náklady na kapitál investovaného objektu;
úvěrová sazba bank ve finančním prostředí;
průmyslová průměrná návratnost kapitálu pro investovaný objekt;
návratnost finančních nástrojů akciový trh;
vnitřní míra návratnosti.

Peněžní přítoky do investovaného předmětu ve formě peněžních příjmů NV se počítají takto:

CI - investice na celý životní cyklus projektu;
CFt - peněžní příjmy za celý životní cyklus projektu;
n - životní cyklus investice.

Zde jsou peněžní příjmy za celý investiční cyklus nezahrnuje peněžní toky z provozní činnosti a finanční činnosti Jsou zohledněny při realizaci investičního procesu.

Pro výpočty čisté současné hodnoty jsou peněžní toky diskontovány sazbou r.

Výpočet čisté současné hodnoty projektu v předběžné fázi investice se provádí podle vzorce:

ICt - v období od i=0 do T;
CFt - cash flow z investic v t-roku;
n je délka životního cyklu investice;
r je diskontní sazba.

Pokud se investice provádějí současně, vzorec má podobu:

kde ICo je počáteční investice.

Pro zjednodušení výpočtů NPV, kvocient z

se nazývají diskontní faktor a jejich hodnoty, pro různé r, jsou shrnuty ve speciálních tabulkách, kde snadno určíte požadovaný koeficient pro dané podmínky. Tyto tabulkové hodnoty lze snadno najít na internetu.

Ukazatel v předběžné fázi investice:

slouží jako kritérium pro proveditelnost investice do daného investičního objektu,
ukazatel hodnocení při výběru možností;
absolutní ukazatel budoucí návratnosti investice.

Zároveň ukazatel, pokud je roven 0, ukazuje maximální úroveň ziskovosti na spodní hranici odrážející se zvolenou diskontní sazbou r. Pokud se nevyplatí, pak investice přinese investorovi navýšení jeho kapitálu. Je zřejmé, že volba diskontní sazby ovlivňuje konečný výsledek při rozhodování o investicích.

Čím vyšší je efektivita provozního kapitálu, do kterého se investuje, tím nižší bude kapitálový zisk, všechny ostatní věci jsou stejné. Jinými slovy, je vhodné realizovat vysoce efektivní investiční projekty do vysoce efektivní výroby.

Například:

1 investice do nemovitosti s kapitálovými náklady 25 %;
2 investiční objekt na úrovni 15 %;
Životnost investice je 3 roky;
Výše počáteční investice je 60 milionů rublů;
Odvětvová průměrná ziskovost podniků v tomto odvětví je 14 %.

Příjmy z investic:

Pro 1 objekt:
Pro 2 objekty: 1 rok - 27 milionů rublů; 2 roky - 33 milionů rublů; 3 roky 35 milionů rublů.

Pro 1 objekt je diskontní sazba 14% nepřijatelná, protože investiční projekt sníží náklady na jeho kapitál, takže nemůže být nižší než 25%. Vypočítejme NPV při této diskontní sazbě: NPV = -60 +27/1,25 + 33/1,5625 + 35/1,953 = -60 + 21,6 + 21,12 + 18,14 = 0,86.

Pro 2 objekty: NPV = -60 +27/1,15 + 33/1,322 + 35/1,52 = -60 + 23,47 + 24,96 + 23,02 = 11,45.

Příklad ukazuje, že stejný projekt pro podniky s různými diskontními sazbami může být málo ziskový a ziskový. Aby se odstranila nejednoznačnost takových hodnocení, pomáhají relativní ukazatele efektivnosti investičních projektů.

Diskontovaný index ziskovosti investičního projektu

Index diskontovaného výnosu je poměr všech příjmů z investic, diskontovaných mírou přitahování kapitálu k investicím během životního cyklu projektu k velikosti všech investic, rovněž diskontovaných v době těchto investic. Index ziskovosti je označen jako DPI (Discounted Profitability Index) a vzorec pro jeho výpočet vypadá takto:

Je také zřejmé, že diskontovaný index návratnosti investice musí být větší než 0.

Index návratnosti investice

Pro malé investiční objekty s dobou realizace cca rok nebo o něco déle se používá zjednodušený vzorec pro index návratnosti investice, který vypadá takto:

kde ICo je počáteční investice.

Takže pro předchozí příklad dostaneme:

Pro 1 objekt = 60,86 / 60 = 1,014.

Pro 2 objekty = 71,45/60 = 1,19.

V tomto případě index ziskovosti potvrzuje, že objekt 2 je ziskovější než objekt 1. Investor bude preferovat objekt 2, i když kapitálové náklady investičního objektu pro objekt 1 jsou výrazně vyšší a jeho finanční stabilita je také vyšší.

Vnitřní míra návratnosti investičního projektu

Vnitřní míra návratnosti je široce používána při hodnocení investičních projektů a při jejich analýze, označuje se jako IRR (Internal rate of return). Matematický výraz pro vnitřní míru návratnosti vypadá takto:

IRR = r, s NPV = 0, nebo podrobněji:

CFt - cash flow z investic v t-tém roce;
ICT - tok investic do t-tý ročník;
n - životnost projektu.

To znamená, že pokud jsou příjmy a investice stejné, výsledná míra představuje spodní hranici míry návratnosti, při které se investice nedoporučuje. Pokud je výsledné IRR nižší než vážená průměrná návratnost kapitálu jednotky, do níž bylo investováno, musí být projekt opuštěn.

Výsledné vnitřní výnosové procento může navíc sloužit jako diskontní sazba pro peněžní toky při výpočtu ukazatelů hodnocení investičních projektů.

Při porovnávání několika investičních možností slouží IRR jako kritérium pro výběr efektivnější varianty. Ukazatel IRR je vyjádřen v procentech, proto se jako relativní ukazatel používá k porovnání i projektů různých velikostí a s různými životními cykly.

Ukazatel je vypočítán metodou postupné aproximace. Funkce NPV(r) je nelineární, protože jmenovatelem ve výše uvedené rovnici je mocninná funkce. Proto je určeno r, které je blízké indikátoru NPV = 0, a v tomto rozsahu je vybráno r, při kterém je splněna rovnice NPV = 0.

Níže uvedený graf ukazuje, jak to vypadá:

Hodnota NPV≥0 se nachází v grafu a hodnota NPV≤0 je v grafu.

Tento výpočet ukazuje pro variantu 1 25,88 %, což znamená, že projekt musí takové zajistit průměrné hodnocení ziskovost po celou dobu životnosti projektu a od IRR > r, které jsme vzali rovných 25 %, projekt zrealizujeme.

U možnosti 2, 18 %, jsou vážené průměrné náklady na kapitál 14 % a průměrná ziskovost podniků v odvětví je 15 %. a mohou být nabídnuty investorovi k prodeji.

Upravené vnitřní výnosové procento je nutné při výpočtu efektivnosti investičních projektů, do kterých je zisk z něj každoročně reinvestován v poměru nákladů na celkový kapitál investovaného objektu. V tomto případě má vzorec tvar:

Kde:

MIRR—upravená vnitřní míra návratnosti;
d - vážené průměrné náklady kapitálu;
r je diskontní sazba pro peněžní přítoky;
CFt - peněžní toky v t-tém roce životnosti projektu;
ICt - investiční peněžní toky v t-tém roce životnosti projektu;
n je životní cyklus projektu.

Oba ukazatele mají společný nedostatek: peněžní toky z investiční činnosti musí být relevantní, tzn. přírůstkové v průběhu celého procesu. Pokud se objeví toky různých znaků, výpočet ukazatelů nebude odrážet skutečný obraz.

Indikátory pro hodnocení investičních projektů zahrnují několik jednoduchých a vizuálních indikátorů, které investoři hojně využívají, přičemž nejčastější z nich je doba návratnosti investic.

Doba návratnosti počáteční investice

Tento ukazatel informuje investora o časovém rámci pro návrat jeho počáteční investice.

Obecný vzorec pro výpočet doby návratnosti je následující:

Kde:

PP - doba návratnosti investic;
Io - počáteční investice do projektu;
t je období pro výpočet doby návratnosti.

Pokud je možné zjistit průměrný roční nebo průměrný měsíční příjem z investovaných prostředků, pak: kde CFcr je průměrná roční návratnost investice.

Tento ukazatel je jednoduchý a přehledný, ale nezohledňuje faktor změn hodnoty peněz v čase.

Pokud je tento faktor zahrnut do výpočtu míry návratnosti, bude se nazývat doba návratnosti počáteční investice, vypočítaná s ohledem na diskontované peněžní toky (DPP):

CFt - cash flow z investic v t-tém roce;
r je diskontní sazba pro peněžní příjmy.

Z porovnání těchto vzorců je zřejmé, že DPP > PP je vždy přítomen.

Existuje další nevýhoda těchto ukazatelů: mimo dobu návratnosti se peněžní toky mohou měnit různými tempy a se stejnou dobou návratnosti se může lišit i výše akumulovaného peněžního toku.

Jinými slovy, na tento ukazatel se nemůžete spolehnout při porovnávání investičních možností, je nutné povinné absolutní posouzení akumulovaného cash flow za životní cyklus projektu.

Pokud se pozorně podíváte na vzorec pro výpočet investičního poměru, snadno zjistíte, že jde ve smyslu o převrácenou hodnotu doby návratnosti investic:

Je-li zůstatková (likvidační) hodnota investic do projektu, stanovena prodejem majetku a zařízení po jeho dokončení.

CFcr je průměrný roční peněžní tok z projektu po dobu trvání projektu. To je zvláště viditelné, když je If = 0. Pak to ve vzorci není třeba brát v úvahu a má tvar:

PP je doba návratnosti projektu.

Všechny výše uvedené ukazatele charakterizují investice z ekonomického hlediska. Investora také zajímají ukazatele charakterizující míru rizika investičního projektu. Tyto ukazatele zahrnují pravděpodobnostní odhady dosažení parametrů stanovených v investičním projektu. Ukazatele rizika jsou charakterizovány matematickým očekáváním rizikových událostí v daném rozmezí. Rizikové události jsou určeny analýzou charakteristik investovaného objektu, jako je návratnost jeho kapitálu, finanční stabilita investovaného objektu, obrat jeho aktiv a likvidita kapitálu. Ukazatele ekonomické efektivnosti tvoří spolu s ukazateli rizik ukazatele projektu. Na jejich základě se investor rozhodne o vhodnosti investice do konkrétního projektu.

Původní dokument?

Úvod 3

1. Podstata a druhy investic. Vývoj možností investičních projektů a metod jejich hodnocení 4

2. Posouzení efektivnosti investiční činnosti organizace 14

2.3. Způsoby, jak snížit finanční rizika 29

Závěr 33

Bibliografie 35

ÚVOD

V podmínkách nejistoty a globální krize má zvláštní význam výzkum závislosti hodnoty ekonomického subjektu na kvantitativních a kvalitativních charakteristikách finančních investic, z nichž nejvýznamnější jsou ekonomická a finanční rizika. V tomhle práce v kurzu je provedena analýza finančních investic v kontextu posouzení investiční atraktivity podniku a na jejím základě pomocí metod ekonomického a matematického modelování je řešen problém optimálního rozložení finančních investic ekonomického subjektu pomocí příklad Minudobreniya OJSC.

1. POVAHA A TYPY INVESTIC. VÝVOJ MOŽNOSTÍ INVESTIČNÍCH PROJEKTŮ A ZPŮSOBY JEJICH HODNOCENÍ

1.1. Povaha a druhy investic

Finanční prostředky podniku slouží k financování běžných výdajů a investic.

Investice jsou souborem dlouhodobých nákladů na finanční, pracovní a materiální zdroje za účelem zvýšení majetku a zisku. Tento koncept zahrnuje jak reálné investice (kapitálové investice), tak finanční (portfoliové) investice. Investice provádějí fyzické i právnické osoby.

Zákon Ruské federace „O investičních aktivitách v Ruské federaci uskutečňovaných ve formě kapitálových investic“ č. 39-FZ z 25. února 1999 uvádí následující definici investic: „Investicemi jsou hotovost, cenné papíry, jiný majetek. , včetně majetkových práv, jiných práv, která mají peněžní hodnotu, vložených do předmětů podnikání a (nebo) jiné činnosti za účelem dosažení zisku a (nebo) dosažení jiného užitečného účinku.“

Typy (klasifikace) investic:

1) Podle investičních objektů:

· reálné investice - investice do reálného ekonomického majetku hmotné a nehmotné povahy;

Největší a nejdůležitější část z nich tvoří kapitálové investice, tedy do fixního kapitálu.

· finanční investice – investice do finančního majetku (cenné papíry, akcie, majetkové účasti a bankovní vklady).

2) Podle účelu investice:

· přímé investice - investice do základní kapitál za účelem zavedení přímé kontroly a řízení činností investičního objektu;

· Portfoliové investice – investice do ekonomických aktiv s cílem generovat příjem a diverzifikovat riziko (tj. snížit riziko).

3) Podle typu vlastnictví investičních zdrojů:

· soukromé investice – investice občanů a podniků nestátních forem vlastnictví;

· veřejné investice - investice ústředních a místních orgánů, jakož i státních podniků a institucí;

· zahraniční investice – investice zahraničních občanů, právnických osob a států;

· společné (smíšené) investice – investice provedené společně subjekty ze země dlužníka a zahraničním vládním investorem.

Investice zajišťují dynamický rozvoj podniku a umožňují:

4) rozšiřovat vlastní podnikatelské aktivity akumulací finančních a materiálních zdrojů;

5) získávat nové podniky;

6) diverzifikovat do nových oblastí podnikání.

Expanze vlastní podnikatelské činnosti ukazuje na silnou pozici podniku na trhu, přítomnost poptávky po vyráběných produktech, provedené práci nebo poskytovaných službách.

Ve světové praxi se investice dělí na rizikové, reálné, portfoliové a anuitní.

Rizikový kapitál je termín používaný k popisu rizikových investic. Představují investice do akcií nových podniků působících v nových oblastech podnikání a spojené s vysokým rizikem.

Investice rizikového kapitálu směřují do nesouvisejících, ale vysoce rizikových projektů s očekáváním rychlé návratnosti investice. Rizikové investování kapitálu je dáno potřebou financovat malé inovativní firmy v oblasti nových technologií. Rizikový kapitál kombinuje různé formy kapitálové aplikace – úvěr, vlastní kapitál, podnikatelský.

Reálné investice jsou investice zaměřené na zvýšení stálých aktiv podniku pro výrobní i nevýrobní účely. Přímé investice jsou realizovány prostřednictvím nové výstavby dlouhodobého majetku, rozšíření, technického vybavení nebo rekonstrukce stávajících podniků.

Portfoliové investice jsou investice zaměřené na vytvoření portfolia cenných papírů. Portfolio je soubor různých investičních hodnot shromážděných, které slouží jako nástroj k dosažení konkrétního investičního cíle investora. Portfolio může zahrnovat cenné papíry stejného typu (akcie) nebo různé investiční hodnoty (běžné a prioritní akcie, státní a podnikové dluhopisy, spořitelní a vkladové certifikáty, zástavní listy atd.).

Anuita je investice, která poskytuje investorovi v pravidelných intervalech určitý příjem. Jde především o investice do pojišťoven a penzijních fondů. Pojišťovny a penzijní fondy vydávají dluhy, které mohou jejich majitelé použít na úhradu nepředvídaných výdajů v budoucnu.

1.2. Vývoj možností investičních projektů. Metody hodnocení investičních projektů

1.2.1. Vývoj možností investičních projektů

Všechny podniky jsou do té či oné míry spojeny s investiční činností. Rozhodování o investicích je stále obtížnější různé faktory: typ investice; náklady na investiční projekt; množství dostupných projektů; omezené finanční zdroje dostupné pro investice; riziko spojené s přijetím konkrétního rozhodnutí atd.

Důvody potřeby investic mohou být různé, ale obecně je lze rozdělit do tří typů: aktualizace stávající materiálně-technické základny, zvýšení objemu výrobních činností a rozvoj nových typů činností. Míra odpovědnosti za přijetí investičního projektu v konkrétním směru je různá. Pokud tedy hovoříme o nahrazení stávajících výrobních kapacit, lze rozhodnutí učinit zcela bezbolestně, protože vedení podniku jasně ví, v jakém objemu a s jakými vlastnostmi je potřeba nový dlouhodobý majetek . Úkol se stává složitějším, pokud jde o investice související s rozšířením hlavních činností, protože v tomto případě je nutné vzít v úvahu řadu nových faktorů: možnost změny pozice společnosti na trhu zboží, dostupnost dalších objemů materiálových, pracovních a finančních zdrojů, možnost rozvoje nových trhů atd. .

Je zřejmé, že důležitou otázkou je velikost navrhované investice. To znamená, že úroveň odpovědnosti spojená s přijetím projektů v hodnotě 1 milionu rublů. a 100 milionů rublů, různé. Rozdílná proto musí být i hloubka analytického studia ekonomické stránky projektu, která předchází rozhodování.

V mnoha společnostech se navíc stává běžnou praxí rozlišování práva činit rozhodnutí investiční povahy, tj. maximální výše investice, v rámci které může konkrétní manažer činit samostatná rozhodnutí, je omezena.

Často je třeba rozhodovat v podmínkách, kdy existuje řada alternativních nebo vzájemně nezávislých projektů. V tomto případě je nutné na základě určitých kritérií vybrat jeden nebo více projektů. Je zřejmé, že jich může být několik a pravděpodobnost, že jeden projekt bude podle všech kritérií výhodnější než ostatní, je zpravidla výrazně menší než jeden.

V tržní ekonomice existuje poměrně mnoho investičních příležitostí. Zároveň má každý podnik omezené volné finanční zdroje dostupné pro investice. Vyvstává proto úkol optimalizace investičního portfolia.

Rizikový faktor je velmi významný Investiční činnost je vždy realizována za podmínek nejistoty, jejíž míra se může výrazně lišit. V době pořízení nového dlouhodobého majetku tak nelze nikdy přesně předvídat ekonomický efekt této operace. Proto jsou rozhodnutí často přijímána na intuitivním základě.

Investiční rozhodování, stejně jako jakýkoli jiný typ manažerské činnosti, je založeno na použití různých formalizovaných a neformálních metod. Míra jejich kombinace je dána různými okolnostmi, včetně toho, do jaké míry je manažer obeznámen s existujícím aparátem použitelným v konkrétním případě.

V tuzemské i zahraniční praxi je známa řada formalizovaných metod, jejichž kalkulace mohou sloužit jako podklad pro rozhodování v oblasti investiční politiky.Neexistuje univerzální metoda vhodná pro všechny případy života. Možná je management stále spíše uměním než vědou. Nicméně, mít některé odhady získané formalizovanými metodami, i když poněkud podmíněnými, usnadňuje konečné rozhodnutí.

1.2.2. Metody hodnocení investičních projektů

Proces přijímání manažerských rozhodnutí investiční povahy je založen na posouzení a porovnání objemu navrhovaných investic a budoucích peněžních příjmů. Vzhledem k tomu, že se porovnávané ukazatele vztahují k různým časovým okamžikům, je zde klíčovým problémem problém jejich srovnatelnosti, který lze vnímat odlišně v závislosti na existujících objektivních a subjektivních podmínkách: míra inflace, velikost investic a generovaných výnosů, prognóza horizont, úroveň kvalifikace analytika atd. P.

Metody používané při analýze investiční činnosti lze rozdělit do dvou skupin: a) založené na diskontovaných oceněních; b) na základě účetních odhadů. Podívejme se na klíčové myšlenky těchto metod.

1. Metoda pro výpočet čistého současného efektu

Tato metoda je založena na porovnání hodnoty počáteční investice ( IC ) s celkovými diskontovanými čistými peněžními toky, které generuje během prognózovaného období.

Protože je peněžní přítok rozložen v čase, je diskontován pomocí faktoru r , kterou stanoví analytik (investor) nezávisle na ročním procentu výnosu, který chce nebo může mít z kapitálu, který investuje.

Předpokládejme, že je vytvořena předpověď, že investice ( IC ) bude n let roční příjem ve výši R 1, R 2,…R n . Celková kumulovaná hodnota diskontovaného příjmu ( PV ) a čistý snížený účinek ( NPV ) se počítají pomocí vzorců:

Je zřejmé, že pokud: NPV > 0, pak by měl být projekt přijat;

NPV< 0, pak by měl být projekt zamítnut;

NPV = 0, pak projekt není ziskový ani nerentabilní.

Při prognózování příjmů podle roku je nutné pokud možno zohlednit všechny druhy příjmů, výrobní i nevýrobní, které mohou být s daným projektem spojeny. Pokud se tedy na konci období realizace projektu plánuje příjem finančních prostředků ve formě likvidační hodnoty zařízení nebo uvolnění části pracovní kapitál, je třeba je zohlednit jako příjem za odpovídající období.

Pokud projekt nezahrnuje jednorázovou investici, ale postupné investování finančních prostředků nad m let, pak vzorec pro výpočet NPV upraveno takto:

NPV = ∑ n p k ∑ m IC j (3)

K = 1 (1+ r) kj = 1 (1+ i) j

kde já – předpokládaná průměrná míra inflace.

Výpočet pomocí výše uvedených vzorců ručně je poměrně pracný, proto pro pohodlí použití této a dalších metod založených na diskontovaných oceněních byly vyvinuty speciální statistické tabulky, ve kterých jsou uvedeny hodnoty složeného úroku, diskontní faktory, diskontovaná hodnota peněžní jednotka atd. jsou tabelovány v závislosti na časovém intervalu a hodnotě diskontního faktoru.

Je třeba poznamenat, že ukazatel NPV odráží předpovědní hodnocení změn ekonomického potenciálu podniku v případě přijetí uvažovaného projektu. Tento ukazatel je v časovém aspektu, tzn. NPV lze shrnout různé projekty. Jedná se o velmi důležitou vlastnost, která toto kritérium odlišuje od všech ostatních a umožňuje jej použít jako hlavní při analýze optimálnosti investičního portfolia.

2. Metoda výpočtu indexu návratnosti investice

Tato metoda je v podstatě důsledkem předchozí. Index ziskovosti ( P.I. ) se vypočítá pomocí vzorce

PI = ∑ k p k (4)

(1+ r) k: IC

Je zřejmé, že pokud: PI > 1, pak by měl být projekt přijat;

P.I.< 1, pak by měl být projekt zamítnut;

P.I. = 1, pak projekt není ziskový ani ztrátový.

Na rozdíl od čistého současného efektu je index ziskovosti relativním ukazatelem. Díky tomu je velmi pohodlné při výběru jednoho projektu z řady alternativních, které mají přibližně stejné hodnoty NPV , nebo při kompletaci investičního portfolia s maximální celkovou hodnotou NPV

3. Metoda výpočtu míry návratnosti investice

Pod mírou návratnosti neboli vnitřní mírou návratnosti investice ( IRR ) pochopit hodnotu diskontního faktoru, při kterém NPV projekt je nula:

IRR = r, při které NPV = f (r) = 0.

Význam výpočtu tohoto koeficientu při analýze efektivnosti plánovaných investic je následující: IRR ukazuje maximální přijatelnou relativní úroveň nákladů, které mohou být spojeny s daným projektem. Pokud je například projekt zcela financován úvěrem od komerční banky, pak hodnota IRR ukazuje horní hranici přijatelné úrovně bankovní úrokové sazby, jejíž překročení činí projekt nerentabilním.

V praxi každý podnik financuje svou činnost, včetně investic, z různých zdrojů. Jako platbu za použití finančních prostředků vložených do činnosti podniku vyplácí úroky, dividendy, odměny atd., to znamená, že vynakládá nějaké přiměřené náklady na udržení svého ekonomického potenciálu. Ukazatel charakterizující relativní úroveň těchto výdajů lze nazvat cenou zálohovaného kapitálu (CC). Tento ukazatel odráží minimální návratnost kapitálu vloženého do jeho činností v podniku, jeho ziskovost a je vypočítán pomocí vzorce váženého aritmetického průměru.

Ekonomický význam tohoto ukazatele je následující: podnik může činit jakákoli investiční rozhodnutí, jejichž míra rentability není nižší než aktuální hodnota ukazatele CC (resp. cena zdroje finančních prostředků pro daný projekt, pokud má cílový zdroj). S tím se ukazatel porovnává IRR , kalkulované pro konkrétní projekt a propojení mezi nimi je následující.

Pokud: IRR > SS, pak by měl být projekt přijat;

IRR< CC , pak by měl být projekt zamítnut;

IRR = CC , pak projekt není ziskový ani ztrátový.

Praktická aplikace této metody je komplikovaná, pokud analytik nemá k dispozici specializovanou finanční kalkulačku. V tomto případě se používá metoda postupných tabulkových hodnot diskontních faktorů. K tomu se pomocí tabulek vyberou dvě hodnoty diskontního faktoru r 1< r 2 takže v intervalu ( r 1 , r 2 ) funkce NPV = f (r ) změnila svou hodnotu z „+“ na „-“ nebo z „-“ na „+“. Dále použijte vzorec:

IRR = r 1 + f(r 1)* (r 2 – r 1), (5)

f(r 1) – f(r 2)

kde r 1 – hodnota tabulkového diskontního faktoru, při které f (r 1 ) > 0 (f (r 1 )< 0);

r 2 – hodnota tabulkového diskontního faktoru, při které f(r2)< 0 (f (r 2 ) > 0).

Přesnost výpočtů je nepřímo úměrná délce intervalu ( r 1, r 2 ), a nejlepší aproximace pomocí tabulkových hodnot je dosaženo, když je délka intervalu minimální (rovná se 1 %), tzn. r 1 a r 2 – navzájem nejbližší hodnoty diskontního faktoru, které splňují podmínky (v případě, že se znaménko funkce změní z „+“ na „-“):

r 1 – hodnota tabulkového diskontního faktoru, který minimalizuje kladná hodnota indikátor NPV, tj.

f(r1)= min (f(r) > 0);

R 2 – hodnota tabulkového diskontního faktoru, maximalizace záporné hodnoty ukazatele NPV, tj.

f (r 2 ) = max ( f (r )< 0}.

Vzájemnou záměnou koeficientů r 1 a r 2 podobné podmínky jsou zapsány pro situaci, kdy funkce změní znaménko z „-“ na „+“.

Příklad

Je nutné určit hodnotu ukazatele IRR na tříletý projekt vyžadující investici 10 milionů rublů. a s odhadovanými peněžními příjmy 3 miliony rublů, 4 miliony rublů, 7 milionů rublů.

Vezměme dvě libovolné hodnoty diskontního faktoru: r = 10 %, r = 20 %. C odpovídající výpočty pomocí tabulkových hodnot jsou uvedeny v tabulce. 1. Potom význam IRR se počítá následovně:

IRR = 10% +1,29*(20% - 10%) = 16,6%.

1,29 – (-0,67)

Získanou hodnotu můžete objasnit. Předpokládejme, že pomocí několika iterací jsme určili nejbližší celočíselné hodnoty diskontního faktoru, při kterém NPV = -0,14. Pak zpřesněná hodnota IRR se bude rovnat:

IRR = 16 % + 0,05* (17 % - 16 %) = 16,26 %

0,05 – (-0,14)

Skutečná hodnota ukazatele IRR rovná se 16,23 %, tj. metoda postupných iterací poskytuje velmi vysokou přesnost (všimněte si, že z praktického hlediska je taková přesnost zbytečná). Přehled všech výpočtů je uveden v tabulce. 1.

stůl 1

Počáteční údaje pro výpočet ukazatele IRR

Rok	Tok	Výpočet 1	Výpočet 2	Výpočet 3	Výpočet 4
		r= 10 %	r = 20 %	r = 16 %	r = 17 %
0.-10 1.3 2.4 3.7		1 ,000-10,00 0,9092,73 0,8263,30 0,7515,26 1,29	1,000-10,00 0,8332,50 0,6942,78 0,5794,05 0,67	1,000-10,00 0,8622,59 0,7432,97 0,6414,49 0,05	1,000-10,00 0,8552,57 0,7312,92 0,6244,37 0,14

Uvažovaná metodika je použitelná pouze pro akciové společnosti. U podniků, které nejsou akciové, je obdobou ukazatele SS úroveň výrobních a distribučních nákladů (debetní obrat účtu 46 „Tržby“) v procentech z celkové výše zálohovaného kapitálu (čistá bilanční suma).

4. Metoda stanovení doby návratnosti investic

Tato metoda je jednou z nejjednodušších a nejrozšířenějších v globální účetní a analytické praxi, nezahrnuje časové řazení peněžních příjmů. Algoritmus pro výpočet doby návratnosti (PP) závisí na rovnoměrném rozdělení předpokládaného příjmu z investice. Pokud jsou příjmy rozděleny rovnoměrně do let, pak se doba návratnosti vypočítá vydělením jednorázových nákladů částkou ročního příjmu, který jim náleží. Když se získá zlomek, zaokrouhlí se nahoru na nejbližší celé číslo. Pokud je zisk rozdělen nerovnoměrně, pak se doba návratnosti vypočítá přímým spočtením počtu let, během kterých bude investice splacena kumulativním výnosem. Obecný vzorec pro výpočet ukazatele PP je:

РР = min n , při kterém ∑ n p k > IC .(6)

K=1

Někteří odborníci stále doporučují zohlednit při výpočtu PP i časové hledisko. V tomto případě se berou v úvahu peněžní toky diskontované cenou zálohovaného kapitálu. Je zřejmé, že doba návratnosti se prodlužuje.

Ukazatel doby návratnosti investice je velmi jednoduchý na výpočet, má však řadu nevýhod, které je třeba při analýze vzít v úvahu.

Za prvé, nebere v úvahu dopad nedávných příjmů. Jako příklad uveďme dva projekty se stejnými kapitálovými náklady (10 milionů rublů), ale rozdílnými předpokládanými ročními příjmy: pro projekt A - 4,2 milionu rublů. do tří let; pro projekt B – 3,8 milionu rublů. do deseti let. Oba tyto projekty poskytují návratnost kapitálových investic v prvních třech letech, takže z hlediska tohoto kritéria jsou rovnocenné. Je však zřejmé, že projekt B je ziskovější.

Zadruhé, jelikož je tato metoda založena na nediskontovaných oceněních, nerozlišuje mezi projekty se stejnou výší kumulativního příjmu, ale jeho rozdílným rozložením v průběhu let. Takže z hlediska tohoto kritéria projekt A s ročními příjmy 4000, 6000, 2000 tisíc rublů. a projekt B s ročními příjmy 2000, 4000, 6000 tisíc rublů. jsou si rovny, i když je zřejmé, že první projekt je výhodnější, protože poskytuje větší objem příjmů na první dva roky.

Za třetí, tato metoda nemá vlastnost aditivity. Podívejme se na následující jednoduchý příklad (Tabulka 2).

tabulka 2

Dynamika peněžních toků

Rok	Peněžní toky podle projektů
			A a B	B a C
0-10 1.0 2.20 3.5		10- 10- 20- 20
		100010
		00200 15152030
Období21323 návratnost kontejnery, let

Předpokládejme, že projekty A a B se vzájemně vylučují a projekt B je nezávislý. To znamená, že pokud má podnik finanční možnosti, může si vybrat nejen jeden z prezentovaných projektů, ale i jejich kombinace, tzn. projekty A a B nebo projekty B a C. Pokud budeme každý projekt posuzovat samostatně pomocí ukazatele „doba návratnosti“, pak bude výhodnější projekt B. Pokud však uvažujeme kombinace projektů, pak kombinace „nejhorších“ projektů A a B by měly být preferovány.

Existuje řada situací, ve kterých může být vhodné použít metodu založenou na výpočtu doby návratnosti. Jedná se zejména o situaci, kdy se vedení podniku více zabývá řešením problému likvidity než ziskovosti projektu - hlavní věcí je, aby se investice vyplatila, a to co nejdříve. Metoda je také dobrá v situacích, kdy investice zahrnují vysoký stupeň rizika, takže čím kratší doba návratnosti, tím méně rizikový je projekt. Tato situace je typická pro odvětví nebo činnosti, které se vyznačují Velká šance poměrně rychlé technologické změny.

5. Metoda výpočtu ukazatele efektivnosti investice

Tato metoda má dva charakteristické rysy: za prvé nezahrnuje diskontování ukazatelů příjmů; za druhé, příjem je charakterizován čistým ziskem PN (bilanční zisk minus příspěvky do rozpočtu). Algoritmus výpočtu je extrémně jednoduchý, což předurčuje široké využití tohoto ukazatele v praxi: poměr investiční efektivity ( ARR ) se vypočítá vydělením průměrného ročního zisku PN o průměrnou výši investice (koeficient se bere v procentech). Průměrná hodnota investice se zjistí vydělením počáteční výše kapitálové investice dvěma, pokud se předpokládá, že po uplynutí doby realizace analyzovaného projektu budou všechny kapitálové náklady odepsány; pokud je povolena přítomnost zbytkové nebo likvidační hodnoty ( RV ), pak je třeba vzít v úvahu její posouzení.

ARR =PN (7)

1/2 * (IC + RV).

Tento ukazatel se porovnává s ukazatelem rentability zálohovaného kapitálu, který se vypočítá jako podíl celkového čistého zisku podniku celkovým objemem prostředků zálohovaných podnikem.(celkový průměr čistého zůstatku).

Metoda založená na ukazateli efektivnosti investic má také řadu podstatných nevýhod, především z toho důvodu, že nezohledňuje časovou složku peněžních toků. Metoda zejména nefunguje mezi projekty se stejnou výší průměrného ročního zisku, ale s různou výší zisku v průběhu let, stejně jako mezi projekty se stejným průměrným ročním ziskem, ale generovaným za jiný počet let atd. .

2. POSOUZENÍ EFEKTIVNOSTI INVESTIČNÍ ČINNOSTI ORGANIZACE

2.1. obecné charakteristiky analyzovaného podniku

Celý název organizace je otevřená akciová společnost "Minudobreniya". OJSC Minudobreniya byla založena v prosinci 1996. Její hlavní činností je výroba a prodej minerálních hnojiv. Výrobky vyráběné organizací si okamžitě získaly oblibu mezi obyvateli republiky pro svou vynikající kvalitu a příznivé ceny. Organizace má k dispozici veškeré potřebné vybavení a personál vysoce kvalifikovaných zaměstnanců. Disponujeme vlastními sklady pro skladování materiálů a hotových výrobků. Jejich cílem je

rozšíření objemu prodeje a trhu. K tomuto účelu slouží regionální televizní a rozhlasové společnosti a tisk. Cílem strategie podniku je dobýt a posílit svou pozici na regionálním trhu a dostat se na celostátní úroveň.

Tabulka 3

Podíl položek rozvahových aktiv, tisíce rublů.

AKTIVA	Na začátek roku	Ud. hmotnost,%	Na konci roku	Ud. hmotnost,%
I. DLOUHODOBÝ AKTIVA
Nehmotný majetek	25981	0,19	27701	0,19
Dlouhodobý majetek (01,02,03)	5839647	42,66	5839647	40,01
budovy, stavby,	5839647	42,66	5839647	40,01
strojů a zařízení
Stavba probíhá (07,08,61)	1366659	9,98	1380065	9,46
Ostatní dlouhodobý majetek	1887261	13,79	1900423	13,02
Celkem za oddíl I	9119547	66,63	9147835	62,68

II. OBĚŽNÁ AKTIVA
Rezervy	1199910	8,77	2205594	15,11
počítaje v to:
suroviny, materiály a další podobné hodnoty (10,15,16)	729292	5,33	1697240	11,63
věci nízké hodnoty a nositelné předměty (12,13,16)	5920	0,04	5920	0,04
hotové výrobky a zboží na další prodej (40.41)	464698	3,40	502434	3,44
Daň z přidané hodnoty z nakoupených aktiv (19)	42689	0,31	42689	0,29
Pohledávky (platby	2447121	17,88	2248415	15,41
které se očekávají do 12 měsíců od data vykázání)
počítaje v to: kupující a zákazníci (62,76,82)	2447121	17,88	2248415
počítaje v to: kupující a zákazníci (62,76,82)	2447121	17,88	2248415	15,41
Hotovost	878075	6,42	949375	6,51
počítaje v to:
pokladna (50)	30075	0,22	30000	0,21
běžné účty (51)	848000	6,20	919375	6,30
Celkem za oddíl II	4567795	33,37	5446073	37,32
ZŮSTATEK	13687342	100,00	14593908	100,00

Tabulka 3 ukazuje, že největší procento dlouhodobého majetku připadá v roce 2007 a 2008 na dlouhodobý majetek, a to 43 %, resp. 40 %. Z oběžných aktiv zaujímají největší podíl krátkodobé pohledávky: 18 % a 15 %.

Tabulka 4

Podíl položek pasiv na rozvaze, tisíce rublů.

PASIVNÍ	Na začátek roku	Ud. hmotnost,%	Na konci roku	Ud. hmotnost,%
IV. KAPITÁL A REZERVY
Základní kapitál (85)	1032731	7,55	1032731	7,08
Dodatečný kapitál (87)	1294696	9,46	1294696	8,87
Rezervní kapitál (86)	29682	0,22	29682	0,20
Spořicí fondy (88)	1531148	11,19	1531148	10,49
Fond sociální sféry (88)	1648427	12,04	1648427	11,30
Nerozdělený zisk z minulých let (88)	1046980	7,65	1046980	7,17
Nerozdělený zisk za vykazovaný rok			1401250	9,60
Celkem za oddíl IV	7371833	53,86	7984913	54,71
V. DLOUHODOBÉ ZÁVAZKY
Vypůjčené prostředky (92, 95)	1807185	13,20	2100671	14,39
počítaje v to:
bankovní úvěry splatné více než 12 měsíců po datu účetní závěrky	1204085	8,80	1497571	10,26
ostatní půjčky ke splacení za více než 12	603100	4,41	603100	4,13
měsíců po datu vykázání
Jiné dlouhodobé závazky
Celkem za oddíl V.	1807185	13,20	2100671	14,39
VI. KRÁTKODOBÉ ZÁVAZKY
Splatné účty	1051572	7,68	1051572	7,21
počítaje v to:
dodavatelé a dodavatelé (60, 76)	910687	6,65	910687	6,24
dluh vůči rozpočtu (68)	140885	1,03	140885	0,97
Spotřební fondy (88)	3456752	25,26	3456752	23,69
Celkem za oddíl VI	4508324	32,94	4508324	30,89
ZŮSTATEK (součet řádků 490+590+690)	13687342	100,00	14593908

Největší podíl zaujímají rezervní fondy - v roce 2007 33 %. a 31 % v roce 2008 Nejmenší podíl připadá na rezervní fond, pouze 22 % a 20 %.

2.2. Analýza rozložení finančních investic organizace

V podmínkách nejistoty a globální krize má zvláštní význam výzkum závislosti hodnoty ekonomického subjektu na kvantitativních a kvalitativních charakteristikách finančních investic, z nichž nejvýznamnější jsou ekonomická a finanční rizika. V tomto podtitulu je provedena analýza finančních investic v kontextu posouzení investiční atraktivity podniku a na jeho základě pomocí metod ekonomického a matematického modelování problém optimálního rozložení finančních investic ekonomického subjektu. je řešen na příkladu Minudobreniya OJSC. Využití tohoto modelu umožní finančním analytikům a manažerům činit informovaná rozhodnutí o problematice řízení finančních investic podnikatelského subjektu.

Pro strategická rozhodnutí týkající se finančních cílů, ekonomických aktivit a vyhlídek rozvoje společnosti byla v praxi evropského podnikového managementu vyvinuta koncepce řízení ekonomického subjektu, zaměřená na maximalizaci hodnoty společnosti, která se v současnosti aktivně rozvíjí. zkoumané a používané ruskými společnostmi.

A JÁ Lukasiewicz charakterizuje investiční rozhodnutí jako jeden z hlavních faktorů rozvoje a zvyšování hodnoty každého podnikatelského subjektu. Stejný autor se domnívá, že společnost ve své činnosti zvažuje různé investiční možnosti omezené finanční prostředky, klíčovým úkolem finančního manažera je určit optimální směr investic, tzn. nejvíce přispívá k dosažení hlavního cíle – maximalizace blahobytu vlastníků.

V situaci globální krize a recese v ekonomice Speciální pozornost je nutné věnovat pozornost studiu a analýze finančních investic společnosti. V tato studie Budeme analyzovat finanční investice společnosti Minudobreniya OJSC a na jejím základě pomocí metod ekonomického a matematického modelování vyřešíme problém optimálního rozložení finančních investic tohoto podnikatelského subjektu.

Abychom určili míru vlivu rizika, klíčové charakteristiky spojené s finančními investicemi společnosti, na její hodnotu, zvolíme metodu hodnocení hodnoty podnikatelského subjektu.

Hodnota podniku vyjadřuje hodnotu nějakého zavedeného podniku a lze ji určit kapitalizací jeho zisků. Pokud jsou očekávané budoucí příjmy nestabilní nebo existují plány na přilákání dalších investic, použije se metoda diskontování budoucích příjmů.

V globální oceňovací praxi je hodnota podniku považována za míru hodnoty příspěvku konkrétních aktiv k hodnotě podnikatelského subjektu, jehož jsou součástí. V této studii jsou za taková aktiva považovány finanční investice.

Uvažujme ukazatel Y, který hodnotí tržní hodnotu podniku z pohledu finančních investic. Indikátor Y je součtem některých indikátorů Y:

Y = Y+ Y+ ... + Y. (8)

kde Y je ukazatel hodnotící tržní hodnotu každého finančního prostředkuaktiva, i - číslo investičního projektu spojeného s investicí společnostiprostředky do i-tého aktiva.

ANO. Endovitsky a A.N. Isaenko správně poukazuje na to, že obecně jsou metody důchodového přístupu, které zahrnují diskontování čistých peněžních toků generovaných ekonomickými aktivitami organizace v podmínkách přetrvávající ekonomické a politické nestability, příliš subjektivní povahy..

Pro posouzení hodnoty podniku (resp. jeho jednotlivých aktiv) jako ukazatel Y zvolíme jeden z hlavních a odborníky nejčastěji používaných ukazatelů pro hodnocení ekonomické efektivnosti investic - čistou současnou hodnotu (NPV).

Ukazatel NPV podle mnoha vědců správně odráží vztah mezi peněžními přílivy a odlivy za určité časové období, což dává představu jak o návratnosti výrobních nákladů, tak o dosažení dané míry návratnosti investic. Kromě toho je pro nás v této studii důležité, že jako absolutní ukazatel má NPV vlastnost aditivity: NPV různých projektů lze shrnout, tzn.

Jednou z výhod navrhovaného řešení problému optimálního rozložení finančních investic organizace je, že jako ukazatel Y si můžete pro posouzení hodnoty podniku nebo investičního projektu zvolit jakýkoli ukazatel, který nejlépe odpovídá cílům a záměrům podniku. Posouzení. Místo NPV lze analyzovat jakýkoli jiný ukazatel efektivnosti investice: IRR, PI atd.

Přejděme k úvahám a analýze struktury finančních investic společnosti OJSC Minudobreniya v roce 2008. Z tabulky. 5 je vidět, že organizace OJSC Minudobreniya investovala většinu svých prostředků do cennýchpapíry jiných podniků (projekt 2).

Tabulka 5

Struktura finančních investic Minudobreniya OJSC v roce 2008

	Druhy finančních investic	Hlavní město, tisíc rublů.	Struktura distribuováno hlavní město, %
	Druhy finančních investic	1 091 180
Projekt 1	podniky, tisíc rublů	16 117
Projekt 2	Investice do cenných papírů druhých podniky, krátkodobé, tisíce rublů	1 010 966	92,6
Projekt 3	poskytnuté půjčky, krátkodobé, tisíc rublů.	64 097

Podle doporučení V.V. Kovalev interpretuje pojem „investice“ v širokém smyslu - jako náklady ohodnocené při ocenění, provedené v očekávání budoucích příjmů<3>Jakékoli finanční investice podniku budeme považovat za nástroje pro realizaci investičního procesu. V tomto případě bude rozhodnutí vedení společnosti o alokaci kapitálu na určité typy finančních investic považováno za rozhodnutí o realizaci samostatného investičního projektu. Zároveň zvážíme všechny finanční investice společnosti z hlediska proveditelnosti přijetí určitého investičního záměru, skládajícího se ze souboru jednotlivých investičních projektů.

Podívejme se na strukturu finančních investic společnosti Minudobreniya OJSC za rok 2008. Veškeré finanční investice provedené organizací OJSC Minudobreniya budeme považovat za samostatný investiční projekt, který je kombinací tří různých investičních projektů, a provedeme analýzu. Za tímto účelem zjistíme kvantitativní hodnotu rizik a hodnotu hlavního ukazatele hodnoty NPV a analyzujeme získané výsledky.

V souvislosti s recesí v ekonomice a krizí ve finančním a úvěrovém systému je fungování Minudobreniya OJSC vystaveno značnému riziku. Je vždy spojena s výběrem určitých alternativ a výpočtem pravděpodobnosti jejich výsledku.

Při absenci analýzy statistiky ztrát a zisků daného podniku není možné pomocí metod statistické teorie rozhodování stanovit nejpravděpodobnější prognózu budoucnosti.

V rámci stávající informační základny analýz dle našeho názoru jediné možný způsob Provedení popsané analýzy je metodou scénáře.

Pro každý jednotlivý projekt odborně určíme několik variant změn klíčových počátečních ukazatelů, například pesimistický, nejpravděpodobnější a optimistický. Pro každou variantu změny určíme její pravděpodobnostní posouzení pomocí odborných posudků. Pro každou variantu spočítáme pravděpodobnou hodnotu kritéria NPV (případně IRR, PI, či jakékoli jiné kritérium) a také odhady jeho odchylek od průměrné hodnoty. Dále budeme analyzovat rozdělení pravděpodobnosti získaných výsledků. Projekt s nejnižší směrodatnou odchylkou a variačním koeficientem je považován za méně rizikový.

Nechť j je číslo projektu, X= (x ... x) je vektor skládající se z různých

finanční investice x(0%<= x <= 100%); n - количество проектов

finanční investice; i - číslo scénáře (i = 1... m); p- pravděpodobnost

i-state scénář v j-projektu a NPV je hodnota tržního ukazatele

náklady na i-tý projekt podle j-tého scénáře jsou náhodnou veličinou; T-období

prognózování příjmů z j-tého projektu, K - rozdělený kapitál,

r - diskontní sazba. V našem případě je r určeno expertně:

r = 10 %.

V tomto případě je splněna následující podmínka: SOUČET p= 1.

i=1ij

K provedení výpočtů použijeme následující vzorce:

T = x d,

jjij

NPV (x) = -K x+ SUM --------, (10)

ijjjt=1t

(1 + r)

i = 1... m; j = 1... n.

Matematické očekávání ukazatele NPV pro j-tý projekt:

M(NPV) = SUM NPV p; j = 1... n.(11)

ji=1ij ij

Směrodatná odchylka ukazatele NPV pro j-tý projekt:

________________________

/j22

sigma (NPV) =/ SUM NPVp- (M (NPV)); j = 1... n. (12)

j/i=1ij ij j

Variační koeficient ukazatele NPV pro j-tý projekt:

sigma (NPV)

CV (NPV) = ----------- x 100 %<4>. (13)

jM (NPV)

Výpočty využívající tuto metodu pro OJSC Minudobreniya pro tři projekty byly implementovány v tabulkovém editoru Microsoft Excel pomocí Visual Basic a jsou uvedeny v tabulce. 6.

Tabulka 6

Výpočet ukazatelů nákladů a rizik projektu

pro OJSC "Minudobreniya"

Ukazatele	Scénáře
Ukazatele	Nejlepší	Většina pravděpodobně	Nejhorší
Projekt 1 (příspěvky do základního kapitálu jiných podniků)
Pravděpodobnosti scénáře
Ziskovost
Náklady na projekt Y (Y = NPV), tisíc rublů.	4941,12	1431,43	3482,13


Matematika. očekávání NPV tisíc rublů. M(NPV)	1150 ,66
Rozptyl NPV, D (NPV)	7213363,22
Střední čtverec odchylka, sigma, tisíc rublů, sigma ( NPV)	2685,78
variační koeficient, %CV (NPV)	233 ,4%
Projekt 2 (investice do cenných papírů jiných podniků, krátkodobé)
Pravděpodobnosti scénáře
Ziskovost
Náklady na projekt ( NPV), tisíc rublů.	711136,7	22295,62	322125
Matematika. očekávání NPV, tisíc rublů, M (NPV)	56737,67
Rozptyl NPV, D (NPV)	129 301 802 904,67
c igma (NPV)	359585,60
variační koeficient, %CV (NPV)	633,8 %
Projekt 3 (poskytnuté půjčky, krátkodobé)
Pravděpodobnosti scénáře
Ziskovost
Náklady na projekt ( NPV), tisíc rublů.	5827	4078,9	582,7
Matematika. očekávání NPV, tisíc rublů M (NPV)	2389,0 7
Rozptyl NPV, D (NPV)	6142265 ,76
Střední čtverec odchylka, tisíc rublů, sigma (NPV)	2478 ,36
variační koeficient, %CV (NPV)	103 ,7%

Podle údajů v tabulce. 6 ze tří projektů, které zvažujeme, je nejrizikovější 2., protože má největší variační koeficient. 3. projekt je nejméně rizikový, přičemž 2. projekt má nejvyšší očekávanou hodnotu.

Získaný výsledek je plně v souladu s postojem ekonomů. Takže V.V. Kovalev zdůrazňuje, že jakékoli finanční aktivum v rozvaze může znamenat zdroj pravidelných a kapitalizovaných příjmů, například akcie emitenta třetí strany vlastněné společností a uvedené na straně aktiv její rozvahy mohou generovat příjem ve formě dividend, stejně jako výnosy příštích období ze zvýšení směnné ceny . Na druhou stranu mohou potenciálně utrpět ztrátu, například v případě propadu ceny cenných papírů emitenta třetí strany, kdy aktuální cena klesne pod cenu, za kterou byly tyto cenné papíry nakoupeny.<5>.

Očekávaná NPV pro tři projekty se rovná 1150,66 + 56 737,67 + 2389,07 = 60 277,40 tisíc rublů.

Riziko ze všech finančních investic (směrodatná odchylka): 346 117,23 tisíc rublů. Variační koeficient (kumulativní): 574,2 %.

V moderní literatuře je zvláštní pozornost věnována studiu kvantitativního hodnocení ekonomických a finančních rizik v podmínkách nejistoty. Autor mnoha učebnic a monografií o řízení rizik, A.S. Shapkin poznamenává, že v žádném podnikání není důležité se riziku úplně vyhýbat, ale předvídat ho a snížit ho na minimální úroveň. V tomto ohledu je důležité studovat a analyzovat závislost rizika na struktuře finančních investic společnosti Minudobreniya OJSC.

V tabulce Obrázek 7 ukazuje závislost rizika finančních investic na struktuře finančních investic společnosti Minudobreniya OJSC (v tomto případě je projekt 3 zohledněn kvůli skutečnosti, že v součtu podílů všech finančních investic se rovnají jedné , zvyšujeme podíly prvních dvou projektů, snižujeme podíl třetího). Výpočty byly provedeny pomocí vestavěného nástroje Microsoft Excel: vyhledávací tabulka.

Tabulka 7

Závislost rizika finančních investic na jejich struktuře


Změna akcií hlavní město projektovat 2 (vklady do cenného papír ostatní podniky)
	42 191,3	36 479,6	34 291,8	38 772,7	50 006,3	65 996,8	85 181,4	106 720,2	130 166,3	155 260,5	181 836,5
	38 057,0	33 092,5	32 027,0	37 787,3	49 892,7	66 314,6	85 677,5	107 266,0	130 696,0	155 739,1	182 245,4
	46 005,3	42 996,7	43 059,2	48 169,8	58 610,0	73 390,8	91 439,9	112 017,8	134 662,9	159 082,8	185 082,0
	68 393,8	66 967,9	67 484,5	71 230,6	78 938,7	90 633,5	105 881,3	124 130,0	144 894,4	167 800,2	192 571,0
	100 125,5	99 479,6	100 095,2	102 866,0	108 494,1	117 368,9	129 547,4	144 844,6	162 958,3	183 566,3	206 376,3
	138 028,3	137 754,5	138 354,2	140 485,9	144 731,5	151 533,4	161 150,4	173 655,4	188 971,6	206 928,5	227 313,2
	180 695,8	180 605,0	181 151,3	182 843,0	186 153,6	191 489,7	199 160,1	209 356,4	222 153,4	237 525,9	255 376,3
	227 410,8	227 409,1	227 890,1	229 260,5	231 909,4	236 191,5	242 407,7	250 788,4	261 484,5	274 567,2	290 037,2
	277 739,2	277 776,3	278 189,4	279 313,1	281 472,4	284 973,4	290 091,1	297 058,0	306 054,5	317 203,9	330 572,1
	331 382,4	331 429,6	331 775,9	332 702,6	334 485,5	337 389,5	341 660,5	347 518,5	355 149,2	364 698,7	376 270,3
	388 116,5	388 156,8	388 438,8	389 203,2	390 687,4	393 122,1	396 726,4	401 702,6	408 230,4	416 462,2	426 519,5

Jak již bylo uvedeno v tabulce. 6, druhý projekt je nejrizikovější. Analýza dat v tabulce. 7, je vidět, že jak Minudobreniya OJSC zvyšuje podíl investic do druhého projektu, zvyšuje se celkové riziko všech finančních investic Minudobreniya OJSC.

Analýza tabulky 8 ukázal, že se zvýšením podílu nejrizikovějšího (druhého) projektu o jednu jednotku se riziko zvyšuje o 794,8 jednotek a NPV - o 205,7 jednotek.

Tabulka 8

Citlivost NPV na změny strukturyfinanční investice

	Změna podílu na kapitálu v projektu 1 (vklady do základního kapitálu jiných podniků)
Změna akcií hlavní město projektovat 2 (vklady do cenného papír ostatní podniky)
		40 671,3	44 394,5	48 117,8	51 841,0	55 564,3	59 287,6	63 010,8	66 734,1	70 457,3	74 180,6	77 903,8
		42 728,1	46 451,3	50 174,6	53 897,9	57 621,1	61 344,4	65 067,6	68 790,9	72 514,2	76 237,4	79 960,7
		44 784,9	48 508,2	52 231,4	55 954,7	59 677,9	63 401,2	67 124,5	70 847,7	74 571,0	78 294,2	82 017,5
		46 841,7	50 565,0	54 288,2	58 011,5	61 734,8	65 458,0	69 181,3	72 904,5	76 627,8	80 351,1	84 074,3
		48 898,5	52 621,8	56 345,1	60 068,3	63 791,6	67 514,8	71 238,1	74 961,4	78 684,6	82 407,9	86 131,1
		50 955,4	54 678,6	58 401,9	62 125,1	65 848,4	69 571,7	73 294,9	77 018,2	80 741,4	84 464,7	88 188,0
		53 012,2	56 735,4	60 458,7	64 182,0	67 905,2	71 628,5	75 351,7	79 075,0	82 798,3	86 521,5	90 244,8
		55 069,0	58 792,3	62 515,5	66 238,8	69 962,0	73 685,3	77 408,6	81 131,8	84 855,1	88 578,3	92 301,6
		57 125,8	60 849,1	64 572,3	68 295,6	72 018,9	75 742,1	79 465,4	83 188,6	86 911,9	90 635,2	94 358,4
		59 182,6	62 905,9	66 629,2	70 352,4	74 075,7	77 798,9	81 522,2	85 245,5	88 968,7	92 692,0	96 415,2
		61 239,5	64 962,7	68 686,0	72 409,2	76 132,5	79 855,8	83 579,0	87 302,3	91 025,5	94 748,8	98 472,1

Výsledek analýzy tabulky. 7 a 8 ukázaly, že společnost OJSC Minudobreniya neoprávněně investovala největší část svých prostředků do nejrizikovějšího projektu.

Pro zvýšení efektivity využití finančních investic ve společnosti OJSC Minudobreniya určíme pomocí metod ekonomického a matematického modelování jejich optimální rozložení tak, abychom s minimálním rizikem získali co nejpřijatelnější hodnotu efektivní NPV. ukazatel všech finančních investic. Zapišme si stručně formulaci optimalizačního problému pomocí notace představené dříve.

Zvažte účelovou funkci:

D(X) = SOUČET D(x) --> min,(14)

j=lj

Kde D(x) = SUM (NPV(x)) p-(M(NPV(x))) ,

j i =1 ij j ij ij j

při plnění omezení:

SOUČET x= 100; SUM M (NPV) >= M*;(15)

j=1 jj=1 j

X > = 0; j = 1...n,

kde M* je spodní hranice očekávané NPV ze všech projektů.

Moderní tabulkový procesor Microsoft Excel obsahuje hotové vestavěné nástroje, zejména program „Solution Search“, který umožňuje rychle a efektivně automatizovat řešení optimalizačních problémů. V důsledku optimalizace byla získána struktura pro rozdělení finančních investic pro OJSC Minudobreniya, která je uvedena v tabulce. 9.

Tabulka 9

Optimální struktura finančních investic

pro OJSC "Minudobreniya"

Druhy finančních investic	Hlavní město	Struktura distribuováno hlavní město, %
Druhy finančních investic	1 091 180
Příspěvky do základního kapitálu ostatních podniky, tisíc rublů (1 projekt)	192 132,45	17,6
Investice do cenných papírů druhých podniky, krátkodobé, tisíc rublů. (2 projekty)	70 993,136
poskytnuté půjčky, krátkodobé, tisíce rublů (3 projekty)	828 054,41	75,89

Podle tabulky. 9, očekávaná NPV (celkem) ze tří projektů se rovná 48 565,27 tisíc rublů; riziko ze všech finančních investic (směrodatná odchylka): 31 621 tisíc rublů; variační koeficient (kumulativní): 65,1 %.

Současně se u tří projektů změnila očekávaná NPV o (48 565,27 - 60 277,40) / 60 277,40 = -19,4 % a riziko se snížilo o 88,7 %.

Výsledkem studie bylo, že bylo možné analyzovat vztah mezi strukturou finančních investic a příjmy vlastníků společnosti, vyjádřený hodnocením hodnoty podniku, zejména v našem případě ukazatelem NPV.

Výhodou navrženého modelu je, že jako ukazatel hodnoty podniku lze zvolit kterýkoli z teoreticky i prakticky známých ukazatelů hodnoty podnikatelského subjektu, jeho částí nebo investičních projektů.

Analýza odhalila jasně silný vliv na hodnotu společnosti z rizikových ukazatelů spojených s finančními investicemi: s nárůstem rizika finančních investic nebo podílu nejrizikovějších finančních aktiv hodnota společnosti roste, ale mnohem více pomaleji, než se riziko zvyšuje, což je jasně uvedeno v tabulce. 8.

2.3. Způsoby, jak snížit finanční rizika

Finanční rizika jsou řešena různými prostředky a metodami. Prostředky k řešení finančních rizik jsou jejich vyhýbání se, zadržení, převod a snížení. Vyhýbání se riziku znamená jednoduše se vyhýbat činnosti spojené s rizikem. Vyhnout se riziku však pro podnikatele často znamená odmítnout dosahovat zisku.

Zadržování rizika znamená ponechání rizika na investorovi, tedy na jeho odpovědnosti. Investor má tedy při investování rizikového kapitálu předem jistotu, že případnou ztrátu rizikového kapitálu dokáže pokrýt vlastními prostředky. Přenos rizika znamená, že investor přenese odpovědnost za finanční riziko na někoho jiného, například na pojišťovnu. Snížení míry rizika – snížení pravděpodobnosti a objemu ztrát. Při výběru konkrétního způsobu řešení finančního rizika musí investor vycházet z následujících zásad:

1) nemůžete podstoupit více rizik, než dovoluje váš vlastní kapitál;

2) musíme myslet na důsledky rizika;

3) Za málo nemůžete mnoho riskovat.

Implementace prvního principu znamená, že před investováním kapitálu musí investor:určit maximální možnou ztrátu pro dané riziko;porovnejte jej s množstvím investovaného kapitálu;porovnejte jej se všemi svými vlastními finančními zdroji a určete, zda ztráta tohoto kapitálu povede ke krachu investora.

Výše ztráty z kapitálové investice se může rovnat výši daného kapitálu, může být menší nebo větší než ona. Výše ztráty u private equity investic se obvykle rovná výši rizikového kapitálu. Investor investoval 100 tisíc rublů. do riskantního podnikání. Případ se nezdařil. Investor přišel o 100 tisíc rublů. Vzhledem k poklesu kupní síly peněz, zejména v podmínkách inflace, však může být výše ztrát větší než množství investovaných peněz. V tomto případě by měla být výše možné ztráty určena s ohledem na inflační index. Pokud investor v roce 1992 investoval 100 tisíc rublů. do rizikového podniku v naději, že za rok obdrží 500 tisíc rublů, obchod selhal a peníze mu nebyly vráceny, pak by se výše ztráty měla vypočítat s přihlédnutím k inflačnímu indexu z roku 1992 (2200 %), tzn. 2200 tisíc rublů. (22 x 100).

U portfoliových investic, tedy při nákupu cenných papírů, které lze prodat na sekundárním trhu, je výše ztráty obvykle menší než výše investovaného kapitálu. Poměr maximální možné ztráty k vlastním finančním zdrojům investora představuje míru rizika vedoucího k úpadku. Měří se pomocí koeficientu rizika:

Kp = Y (16)

kde K r – koeficient rizika;

Y – maximální možná výše ztráty, rub.;

C – objem vlastních finančních zdrojů, zohledňující přesně známé příjmy finančních prostředků, rublů.

Výzkum rizikových aktivit prováděný autorem nám umožňuje dospět k závěru, že optimální rizikový koeficient vedoucí k bankrotu investora je 0,7 a více.

Implementace druhého principu vyžaduje, aby investor, zná maximální možnou výši ztráty, určil, k čemu to může vést, jaká je pravděpodobnost rizika, a rozhodl se odmítnout riziko (tj. z události), přijmout riziko na vlastní odpovědnost nebo přenesení rizika na jinou osobu.

Efekt třetího principu je zvláště výrazný při přenosu finančního rizika. V tomto případě to znamená, že investor si musí určit poměr mezi pojistným a pojistnou částkou, který je pro něj přijatelný. Pojistné, neboli pojistné, je platba za pojistné nebezpečí pojištěného pojistiteli.

Pojistná částka je peněžní částka, na kterou je pojištěn hmotný majetek (resp Občanská odpovědnost, život a zdraví pojistníka). Riziko by nemělo být ponecháno, tj. investor by neměl přijmout riziko, pokud je velikost ztráty relativně velká ve srovnání s úsporou na pojistném. Ke snížení míry finančního rizika se používají různé metody: diverzifikace, získávání dalších informací o volbách a výsledcích, omezování, pojištění, zajišťování, sekuritizace atd.

Diverzifikace je rozptyl investičního rizika, tedy rozdělení investovaných prostředků mezi různé investiční objekty, které spolu přímo nesouvisí. Princip diverzifikace je základem pro činnost investičních fondů, které prodávají své akcie klientům a vzniklé prostředky investují do různých cenných papírů nakoupených na burze a generujících stabilní průměrný výnos. Diverzifikace vám umožňuje vyhnout se některým rizikům při rozdělování kapitálu mezi různé typy činností. Nabytí akcií 5 různých akciových společností investorem namísto akcií jedné společnosti tedy zvyšuje pravděpodobnost získání průměrného příjmu 5krát, a tudíž 5krát snižuje míru rizika.

Investor se někdy rozhoduje, když jsou výsledky nejisté a založené na omezených informacích. Přirozeně, pokud by měl investor úplnější informace, mohl by udělat lepší prognózu a snížit riziko. To dělá z informací zboží. Informace jsou velmi cennou komoditou, za kterou je investor ochoten zaplatit nemalé peníze, a pokud ano, investice do informací se stává jednou z oblastí podnikání.

Náklady na kompletní informacese vypočítá jako rozdíl mezi očekávanou hodnotou akvizice, když jsou k dispozici úplné informace, a očekávanou hodnotou, když jsou informace neúplné.

Omezení

Podstata pojištěníse vyjadřuje v tom, že investor je ochoten vzdát se části příjmu, jen aby se vyhnul riziku, tedy je ochoten zaplatit za snížení míry rizika na nulu. Ve skutečnosti, pokud se náklady na pojištění rovnají možné ztrátě (tj. pojistka s očekávanou ztrátou 200 tisíc rublů bude stát 200 tisíc rublů), investor, který nemá sklon k riziku, se bude chtít pojistit způsobem, který zajistí plnou náhradu za případné finanční ztráty, které může nést. Pojištění finančních rizik je jedním z nejčastějších způsobů, jak snížit jeho míru. Pojištění je zvláštní ekonomický vztah. Pro ně je nutné mít dvě strany: pojistitele a pojištěného. Pojistitel vytváří peněžní fond (pojistný nebo rezervní fond) na úkor plateb od pojistníka.

Pojištění je charakterizováno zamýšleným účelem vytvořeného peněžního fondu, vynaložením jeho prostředků pouze na krytí ztrát (poskytnutí pomoci) v předem dohodnutých případech; pravděpodobnostní povaha vztahu, protože není předem známo, kdy k odpovídající události dojde, jaká bude její síla a kterého z pojistníků ovlivní; splácení prostředků, protože tyto prostředky jsou určeny k vyplacení náhrady ztrát za všechny pojistníky (nikoli za každého jednotlivce).

Během procesu pojištění dochází k přerozdělování finančních prostředků mezi účastníky tvorby pojistného fondu: náhrada škody jednomu nebo více pojistníkům se provádí rozdělením ztrát mezi všechny. Počet pojistníků, kteří provedli platby během daného období, je větší než počet, který obdržel odškodnění.

Zajištění – 1) operace k pojištění proti riziku změny hodnoty cenných papírů uzavřením dvou opačných obchodů účastníka trhu, z nichž v jednom vyhraje změnou jejich hodnoty, ve druhém prohraje, čímž minimalizuje finanční rizika z důvodu vzájemného splácení výher a proher.

2) transakce nákupu/prodeje speciálních finančních nástrojů, pomocí které jsou plně nebo částečně kompenzovány ztráty ze změn hodnoty nebo peněžních toků souvisejících se zajišťovanou transakcí (položkou).

Úvěrová transakce probíhá ve dvou fázích:

1) vývoj podmínek a uzavření smlouvy o půjčce (transakce);

2) poskytnutí půjčky dlužníkovi.

Podstatou sekuritizace je, že tyto dvě fáze provádějí různé banky.

ZÁVĚR

Pro posouzení hodnoty podniku (resp. jeho jednotlivých aktiv) byl jako ukazatel zvolen Y, jeden z hlavních a odborníky nejčastěji používaných ukazatelů pro hodnocení ekonomické efektivnosti investic - čistá současná hodnota (NPV).

Ukazatel NPV podle mnoha vědců správně odráží vztah mezi peněžními přílivy a odlivy za určité časové období, což dává představu jak o návratnosti výrobních nákladů, tak o dosažení dané míry návratnosti investic. Kromě toho je v této studii důležité, že jako absolutní ukazatel má NPV vlastnost aditivity: NPV různých projektů lze sečíst, tzn.

NPV (A, B, C) = NPV(A) + NPV(B) + NPV(C).

S přihlédnutím k situaci nejistoty a celosvětové krizi v ekonomice je zvláště důležité studium metod finančního řízení, které umožňují minimalizovat rizika a zároveň získat přijatelný výsledný ukazatel NPV (nebo jakýkoli jiný zvolený finančním manažerem společnosti). zájmu, což vysvětluje potřebu vyřešit problém optimalizace struktury finančních investic pro OJSC Minudobreniya.

Díky tomu byla získána optimální struktura finančních investic, ve které se riziko ztráty vložených prostředků snížilo o 88,7 % a výsledný ukazatel NPV pouze o 19,4 %. Je zřejmé, že použití tohoto modelu umožňuje činit informovaná rozhodnutí při řízení hodnoty společnosti, a zejména při řízení finančních investic organizace OJSC Minudobreniya.

Ke snížení míry finančního rizika se používají různé metody: diverzifikace, získávání dalších informací o volbách a výsledcích, omezování, pojištění, zajišťování, sekuritizace atd.

Sekuritizace (z anglických cenných papírů – cenné papíry) je účast dvou bank na úvěrovém obchodu.

Diverzifikace je nejrozumnější a relativně méně nákladný způsob, jak snížit míru finančního rizika.

Diverzifikace – jde o rozptyl investičního rizika, tedy rozdělení investovaných prostředků mezi různé investiční objekty, které spolu přímo nesouvisí.

Omezení – jedná se o stanovení limitu, tj. maximální výše výdajů, tržeb, úvěru apod. Limitace je důležitým prostředkem ke snížení míry rizika a je využívána bankami při poskytování úvěrů při uzavírání smlouvy o kontokorentu apod.; ekonomickým subjektem - při prodeji zboží na úvěr (kreditními kartami), cestovními šeky a eurovými šeky apod.; investor - při stanovení výše kapitálové investice atp.

Podstata pojištěníse vyjadřuje v tom, že investor je ochoten vzdát se části příjmu, jen aby se vyhnul riziku, tedy je ochoten zaplatit za snížení míry rizika na nulu.

Zajištění - transakce nákupu/prodeje speciálních finančních nástrojů, pomocí které jsou plně nebo částečně kompenzovány ztráty ze změn hodnoty nebo peněžních toků souvisejících se zajišťovanou transakcí (položkou).

BIBLIOGRAFIE

1. „Ekonomická analýza: teorie a praxe“, 2009, č. 20.

2. Balabanov I. T. „Základy finančního řízení“: Učebnice. – M.: Finance a statistika, 1998. – 480 s.

3. Ocenění podniku: Učebnice/ Pod. vyd. A. G. Gryaznová, M. A. Fedotová. M.: Finance a statistika, 1998. – 32, 33 s.

4. Endovitsky D. A. Finanční rezervy organizace: analýza a kontrola / D. A. Endovitsky, A. N. Isaenko // M.: KNORUS, 2007. – 132 s.

5. Kovalev V.V. Finanční analýza: Řízení kapitálu. Výběr investic. Analýza výkaznictví - 2. vyd., revidováno. a doplňkové – M.: Finance a statistika, 1998 – 512 s.

6. Kovalev V.V., Finance organizací (podniků): učebnice. – M.: TK Welby, Nakladatelství Prospekt, 2007. – 352 s.

7. Kovalev V. V. Finanční řízení. Teorie a praxe. 2. vyd., revidováno. a doplňkové M.: TK Welby, Nakladatelství Prospekt, 2007. - 150 s.

8. Lukasevich I. Ya. Finanční řízení: učebnice / I. Ya. Lukasevich. M.: Eksmo, 2007. – 317 s.

9. Finanční řízení: Učebnice pro vysoké školy / Pod. vyd. akad. G. B. Polyak. – 2. vyd., přepracováno. a doplňkové – M.: UNITY-DANA, 2006. – 527 s.

10. Shapkin A. S. Ekonomická a finanční rizika. Oceňování, správa, investiční portfolio. 4. vyd. M.: Vydavatelská a obchodní společnost "Dashkov and Co", 2005. - 105 s.

Analýza realizace kapitálových investic. Analýza zdrojů financování investičních projektů. Zpětné posouzení efektivnosti investic. Analýza efektivnosti dlouhodobých finančních investic. Prognózování efektivnosti investičních projektů. Analýza efektivity leasingových operací.

Teoretická ustanovení

Investice jsou:

dlouhodobé investice kapitálu do různých odvětví a oblastí ekonomiky, do infrastruktury, sociální programy, ochrana životního prostředí v tuzemsku i zahraničí s cílem rozvoje výroby, sociální sféry, podnikání a tvorby zisku;

všechny druhy aktiv investovaných do ekonomických činností za účelem získání ekonomických výhod;

výdaje na vytvoření, rozšíření, rekonstrukci a technické dovybavení fixního kapitálu, jakož i související změny pracovního kapitálu;

Jedná se o dlouhodobou investici do majetku podniku za účelem zvýšení zisku a navýšení vlastního kapitálu.

Existují skutečné, finanční, hrubé, čisté, státní, výrobní, vědecké a technické, sociální, ekologické investice.

Skutečné investice – investice do oblastí jako:

aktualizaci materiálně technické základny

zvýšení výrobní kapacity

vývoj nových technologií

výroba nových typů výrobků

pořízení nebo vytvoření inovativního nehmotného majetku

výstavba obytných budov

environmentální náklady

Finanční investice - dlouhodobé finanční investice:

v cenných papírech - akcie, dluhopisy, státní cenné papíry, šeky, hypotéky, směnky (komoditní a finanční), nákladní listy, opce, futures (komoditní a finanční), forwardy, opční listy

do společných aktivit

v úvěrech poskytnutých jiným podnikem

hrubé investice - celkový objem investic uskutečněných podnikem

soukromé investice - rozdíl mezi hrubými investicemi a výší naběhlých odpisů.

Hlavní cíle investiční analýzy:

studie dynamiky objemů investiční činnosti, hodnocení investiční činnosti

studium struktury investic v kontextu:

a) produkční struktura kapitálových investic

b) územní struktura investic

c) technologická struktura investičních projektů; měrná hmotnost pasivní části; podíl aktivní části investic na jejich celkovém objemu.

d) reprodukční struktura kapitálových investic - výstavba dlouhodobého majetku, rekonstrukce a modernizace stávajícího vybavení

e) stupeň koncentrace investic

posuzování rentability (rentability) investiční činnosti

kde I je výše investice zaměřené na pořízení dlouhodobého majetku

K - počet jednotek nakupovaného zařízení

C je cena položky dlouhodobého majetku.

Ipl=EKpl*Tspl

Iusl=EKf*Tspl

If=EKf*Tsf

Celková změna výše investic1 do stálých aktiv: ∆ Celkem= If-Ipl, c. vč. změnou:

A) počet zakoupených strojů a zařízení: ∆ I(K) = Iusl-Ipl

B) ceny nakupovaného zařízení: ∆ I(C) = If- IUSL;

Ukazatele efektivnosti investic:

E=(VP1-VPo)/I

Efektivita e-investice

VP1,VPo - celkový objem výkonu před a po investici

I - výše investice

E=G1 (Co-C1)/I

G1 - objem produkce ve fyzickém vyjádření dosažený v důsledku dodatečných investic

Co, C1 jsou náklady na jeden produkt před a po investici

E=G1 (P1-Po)/I

Zisk na jednotku produkce před investováním dalších prostředků

P1-zisk na jednotku produkce po dodatečné investici

doba návratnosti investice: t= И/ G1 (P1-Po),

t= 0/G1(Co-C1).

Hodnocení efektivnosti dlouhodobých investic.

Metody hodnocení investičních projektů:

výpočet doby návratnosti investic

výpočet indexu rentability investiční činnosti

3) stanovení čistého sníženého účinku

4) výpočet vnitřní míry návratnosti

5) stanovení doby trvání - vážená průměrná doba životního cyklu investičního projektu.

Doba návratnosti:

v podmínkách rovnoměrného (lineárního) rozdělení příjmů z investičního projektu

v podmínkách nerovnoměrných příjmů pro stanovení doby návratnosti investic využívají metodu přímého výpočtu počtu let, během kterých přijaté příjmy uhradí výši kapitálových nákladů.

3) návratnost investic - ukazatel charakterizující efektivitu investičních projektů, určený poměrem projektované výše zisku ze zkoumaného projektu k plánovanému objemu kapitálových investic: R=P/I*100 %,

R - ziskovost investičního projektu

P - výše očekávaného zisku v důsledku realizace projektu

I je očekávaný objem investice.

Index návratnosti investic je ukazatel odrážející poměr předpokládaných příjmů k předpokládaným nákladům na investiční aktivity: IR=D/I*100 %

IR - index, návratnost investice

D je částka očekávaného příjmu jako výsledek dodatečných investic.

Diskontní metoda je metoda hodnocení efektivnosti investičních aktivit, založená na studiu nárůstu peněžních toků s přihlédnutím ke změnám hodnoty peněz v čase, jakož i k nerovnosti současných (stávajících) a budoucích přínosů. .

Časová hodnota peněz je koncept založený na alternativním využití finančních prostředků pro investora, který má možnost zvolit si nejvýnosnější investiční variantu.

Diskontování je snížení částek očekávaných v budoucnosti na jejich současnou hodnotu.

Skládání je výpočet budoucí hodnoty peněz.

Skládací vzorec:

1)BSI=NSI(V+H)

FSI - budoucí hodnota investice

H - míra návratnosti jako desetinný zlomek

P - počet období, za která se časově rozlišují úrokové výnosy (složený úrok)

2) při výpočtu jednoduchého úroku: BSI = NSI * (1+ np)

při výpočtu složeného úroku několikrát ročně: BSI = NSI*(1+h/m), kde m je počet období pro výpočet úroku; NSI - reálná hodnota investice

Anuita je série stejných plateb ve stejných časových obdobích.

Anuitní model peněžních příjmů je speciálním případem výpočtu budoucí hodnoty investic.

Srovnávací míra je roční ekvivalent srovnatelných úrokových sazeb odpovídajících alternativním finančním transakcím, které poskytují různá úroková období.

ESP=(v+h/m)-1

ESP – srovnávací sazba (efektivní úroková sazba)

M - počet období časového rozlišení

H - úroková sazba.

H = (BSI/NSI), kde h je úroková sazba

n = Хg(BSI/NSI)/Хg(1+h)

dobu trvání investičního projektu

Slevové vzorce:

NSI=BI/(1+h)p=BSI*1/(1+h)p=BSI*Kg

Kg - diskontní faktor

NSI = BSI/(1+h/m) m*p

M je počet období výpočtu úroků za rok.

Výhodou metody je použití konceptu diskontovaných peněžních toků, tzn. Není vyloučena možnost příjmu z investiční činnosti. Nevýhodou metody je, že ignoruje peněžní příjmy po uplynutí doby návratnosti projektu.

Metoda čisté současné hodnoty. Program interního zisku.

Čistá současná hodnota je rozdíl mezi součtem současné hodnoty všech peněžních toků výnosů a součtem všech peněžních toků nákladů.

Algoritmus metody.

1) jsou stanoveny současné náklady kapitálových nákladů

2) vypočítá se současná hodnota budoucích peněžních příjmů z projektu peněžních toků (výnosy za každý rok) se převedou k současnému (aktuálnímu) datu:

NSD= E/CF/(1+h)

NSD - celková současná hodnota peněz

CF - cash flow (cash flow)

H je sazba období.

Rozdíl mezi současnou hodnotou investičních nákladů a současnou hodnotou výnosů z investičního projektu se zjistí:

A) NPV= NSD-NSI=E*CF/(l+h)p-NSI

NSI - reálné náklady investičních nákladů

NPV – čistá současná hodnota investičního projektu

Čistá současná hodnota projektu je ukazatel, který odráží výši čistého příjmu nebo čisté ztráty investora z investování peněz do projektu ve srovnání s držením peněz v bance.

B) s částečnou investicí peněz během několika let: NPV= E*CF/(1+h)n-E*I/(1=x)j

j-počet období investice do projektu

n je počet období pobírání příjmů z investičního projektu.

nedostatky:

Hodnota čisté současné hodnoty není absolutně správným kritériem, když:

a) výběr mezi projektem s vyššími počátečními náklady a projektem s nižšími počátečními náklady se stejnou čistou současnou hodnotou

b) výběr projektu s vyšší čistou současnou hodnotou a dlouhou dobou návratnosti a projektu s nižší čistou současnou hodnotou a krátkou dobou návratnosti;

nebere v úvahu dopad změn nákladů na nemovitosti a suroviny na čistou současnou hodnotu investičního projektu;

použití metody je komplikováno obtížností predikce diskontní sazby a bankovních úrokových sazeb.

Vnitřní míra návratnosti je míra návratnosti, při které se současná hodnota příjmů (výnosů) rovná současné hodnotě nákladů (investic).

Vnitřní míra návratnosti je maximální přijatelná diskontní sazba, za kterou může investor investovat do projektu bez jakýchkoli ztrát pro sebe.

Podstata metody. Všechny příjmy a všechny náklady investičního projektu se snižují na současnou hodnotu nikoli na základě externě specifikovaných průměrných nákladů kapitálu, ale na základě jeho vnitřní míry návratnosti:

IRR-vnitřní míra návratnosti

CC - vážené průměrné náklady kapitálu.

Vážený průměr nákladů kapitálu je minimální míra návratnosti, kterou investoři očekávají od svých investic.

Expresní metoda je metoda výpočtu vážených průměrných nákladů na kapitál jejich ztotožněním s průměrnou bankovní úrokovou sazbou.

Výhody metody IRR

metoda je nepřesná k pochopení

poměrně vysoká úroveň objektivitu při posuzování míry reinvestice.

nedostatky:

složitost a složitost výpočtů

vzhledem k použití metody nejsou vždy vybrány ty nejziskovější projekty

předpokládat nereálnou situaci reinvestování všech výnosů z projektu při vnitřní míře návratnosti

Tato metoda řeší problém vícenásobného vnitřního výnosového procenta pro nekonvertibilní peněžní toky.

Analýza finančních investic.

Finanční investice jsou investice do státních cenných papírů, cenných papírů a základního kapitálu jiných organizací, jakož i poskytování půjček jiným organizacím v Rusku a zahraničí.

Existují:

investice za účelem vytvoření základního kapitálu:

b) vklady do základního kapitálu jiných organizací

c) investiční certifikáty potvrzující podíl na podílu v investičním fondu a osvědčující právo na příjem z cenných papírů opouštějících investiční fond

investice do dluhových cenných papírů - dluhopisy, hypoteční směnky, spořitelní certifikáty, pokladniční poukázky, státní cenné papíry.

nevládní cenné papíry

dlouhodobé finanční investice

krátkodobé finanční investice

Formy finančních investic

investice do výnosných akciových nástrojů

investice do ziskových typů peněžních nástrojů

investice do základního kapitálu společných podniků za účelem vytváření zisku a rozšíření sféry finančního vlivu na další ekonomické subjekty.

Hlavní úkoly analýzy

studie předmětu a struktury investování do finančních aktiv

výpočet temp růstu investic

stanovení výnosnosti jak finančních investic jako celku, tak jednotlivých finančních nástrojů.

Průměrná úroveň návratnosti finančních investic závisí na:

1) struktura finančního portfolia

2) úroveň ziskovosti každého druhu cenných papírů získaných podnikem

Hodnocení efektivity leasingových operací:

Leasing- forma pronájmu (zpravidla dlouhodobého) dlouhodobého majetku pořízeného pronajímatelem na vlastní náklady a pronajatého nájemci.

V nájemní smlouvě je uvedeno:

skladba a cena pronajatého majetku

rozdělení odpovědnosti stran udržovat nemovitost ve stavu, který je v souladu s podmínkami smlouvy a účelem nemovitosti

předpokládaná životnost předmětů leasingu vypočtená na základě posouzení nemovitosti s přihlédnutím k jejímu skutečnému opotřebení

výše nájmu.

Nájemné - (peněžní náhrada nákladů na pronajaté předměty, prováděná nájemcem ve formě plateb nájemného majiteli nemovitosti) zahrnuje:

prostředky stanovené normami srážek na kompletní obnovu a odhady nákladů na opravy dlouhodobého majetku

část zisku stanoveného dohodou na úrovni, která není nižší než bankovní úroková sazba.

Předměty leasingové transakce:

prodejce pronájmu nemovitostí

pronajímatel uzavírá dvě transakce:

a) transakce koupě a prodeje s prodávajícím nemovitosti

b) leasingová smlouva s nájemcem, který na určitou dobu získá právo držby a užívání nebo právo vlastnit nemovitost s povinností platit nájemné

nájemce, který užívá předmět nájmu za podmínek splácení, urgence a solventnosti.

Výhody leasingu pro nájemce

nájemce má možnost provést technické převybavení podniku bez jednorázové investice velkého objemu investic

Nájemce může dočasně uvolnit množství finančních prostředků na doplnění vlastního provozního kapitálu za účelem zvýšení finanční stability podniku

náklady na leasingové splátky jsou účtovány jako běžné náklady podniků, zahrnuté do výrobních nákladů, v důsledku čehož je o tuto částku snížena částka zdanitelného zisku

stabilní platby pomáhají snížit dopad inflace a rostoucích bankovních úrokových sazeb na dlouhodobé úvěry

pronajatý majetek není zahrnut do dlouhodobého majetku, což snižuje výši majetkové daně podniku.

Nevýhodou leasingu je vyšší cena oproti bankovnímu úvěru.

Ukazatele efektivity leasingu

1) pro nájemce

a) současná hodnota plateb po zdanění:

v případě leasingu: L= E0+E*Lt(1-Kн)/(1+Ч)t

Lt – částka pravidelné leasingové splátky

Kn - sazba daně z příjmu

E0-platba předem

H - diskontní sazba

V případě využití půjčky:

K=E0+E*(Kt+Pt-Pt*Kn-At*Kn)/(1+H)t-SVn/(1+h)

Kt - výše pravidelných plateb na splacení úvěru

Pt je výše úroku z úvěru v t-období

t-počet period

Рt*Кн - daňové zvýhodnění

SVn/(1+h)p - současná hodnota zůstatkové hodnoty předmětu na konci doby pronájmu.

b) doba návratnosti leasingu je poměr výše leasingových splátek k průměrné roční výši dodatečného zisku z užívání předmětů leasingu.

2) pro pronajímatele

a) čistá současná hodnota příjmu z leasingové operace:

NPN=E*(Lt-LtKn+AKn)/(1+h)t+SV/(1+h)p*I0

I0 je výše počáteční investice

b) doba návratnosti je poměr nákladů na leasing k průměrné roční výši čistého zisku z leasingových operací

c) rentabilita leasingu: R=1/t

Testové otázky k tématu 3.5.

Co znamená investice a jaké jsou úkoly analýzy investiční činnosti?

Jaké ukazatele se používají ke zpětnému hodnocení efektivity reálných investic?

Jaká je metoda skládání peněžních toků?

Proč a jak se provádí diskontování peněžních toků?

Jaké indikátory se používají k predikci efektivnosti investičních projektů?

Jak se určuje čistá současná hodnota (NPV) investičního projektu?

Nastínit metodiku stanovení vnitřní míry návratnosti investičního projektu.

Proč a jak se počítá doba trvání investičních projektů?

Vysvětlete metodiku stanovení dividendy a kapitalizovaného výnosu akcií?

Jak se hodnotí efektivita leasingových operací?

Metodika a metody hodnocení efektivnosti investičních projektů v Ruské federaci bez ohledu na formu vlastnictví jsou definovány v Metodických doporučeních pro hodnocení efektivnosti investičních projektů a jejich výběru k financování, schválených Státním stavebním výborem Ruska. , Ministerstvo hospodářství Ruské federace, Ministerstvo financí Ruské federace, Státní výbor pro průmysl Ruska dne 31. března 1994 č. 7 -! 2/47.

Komerční (finanční) efektivnost, tzn. finanční důsledky projektu pro jeho přímé účastníky;

Rozpočtová efektivita - finanční důsledky projektu pro federální, regionální a místní rozpočty;

Ekonomická efektivnost - náklady a výsledky spojené s realizací projektu, které přesahují přímé finanční zájmy účastníků investičního projektu a umožňují měření nákladů.

Základem pro hodnocení efektivnosti investičních akcí je stanovení a korelace nákladů a výsledků jejich realizace.

Všechny výše uvedené odhady se doporučuje provádět pomocí čistého příjmu (integrální efekt); index ziskovosti; vnitřní míra návratnosti; doba návratnosti investic a další ukazatele odrážející zájmy účastníků nebo specifika projektu.

Efektivnost investičních projektů by měla být posuzována s ohledem na diskontování uvedených ukazatelů, tzn. jejich snížením na hodnotu v době srovnání. To je způsobeno skutečností, že peněžní příjmy a výdaje jsou prováděny v různých časových obdobích, a proto mají jiný význam. Příjem přijatý v dřívějším období má větší hodnotu než příjem přijatý v pozdějším období. pozdní období. Totéž platí pro náklady. Náklady vynaložené v dřívějším období mají vyšší hodnotu než náklady vzniklé později.

Vypořádací ceny se stanoví vynásobením základní ceny deflátorem odpovídajícím indexu celkové inflace, tzn. index nárůstu průměrné cenové hladiny v ekonomice, nebo pro daný typ zdroje, produktu, služby.

Prognózní a odhadované ceny se používají ve fázi studie proveditelnosti investičních projektů. Zároveň jsou ve studii proveditelnosti provedeny kalkulace v základních domácích cenách, případně ve světových cenách.

Odhadované ceny se používají pro stanovení integrálních ukazatelů výkonnosti v případech, kdy jsou aktuální hodnoty nákladů a výsledků akceptovány v prognózovaných cenách. To je nezbytné pro zajištění srovnatelnosti výsledků získaných při různých úrovních inflace.

Základní, prognózované a odhadované ceny mohou být vyjádřeny v rublech nebo stabilních cizích měnách (americké dolary, eura atd.).

Při výpočtech pro posouzení efektivnosti investičních projektů je vhodné zohlednit vliv změn cen produktů a spotřebovaných zdrojů pod vlivem změn objemu prodeje (vliv uspokojení nabídky a poptávky na trhu zboží a služby).

Efektivita investičních projektů se posuzuje výpočtem řady ukazatelů.

Čistá současná hodnota (NPV), tzn. Eint je definován jako součet aktuálních vlivů za celé období výpočtu, redukovaný na počáteční krok, nebo jako přebytek integrálních výsledků nad integrálními náklady a je vypočten podle vzorce

kde R t - výsledky dosažené při t-tý krok výpočet;

3 t - náklady vzniklé v t-tém kroku;

T - časové období výpočtu;

E - diskontní sazba.

Časové období pro výpočet vychází z načasování projektu, včetně doby vzniku podniku (výroby), jeho provozu a likvidace.

Pokud je NPV investičního projektu kladná, pak se považuje za efektivní, tzn. zajištění úrovně investic, která není nižší než přijatá diskontní sazba.

Snížení nákladů a jejich výsledků se provádí jejich vynásobením diskontním faktorem (a t), určeným pro konstantní diskontní sazbu E podle vzorce

kde t je doba od okamžiku získání výsledku (produkce nákladů) do okamžiku srovnání, měřená v letech.

Diskontní sazba (E) je míra návratnosti kapitálu (poměr výše příjmu ke kapitálovým investicím), se kterou se ostatní investoři zavazují investovat své prostředky do tvorby projektů podobného profilu.

Pokud se diskontní sazba v průběhu času mění, vzorec (16.3) vypadá takto:

(16.4)

kde E k je diskontní sazba v k-tém roce;

t - zohledněné časové období, rok.

Při stanovení ukazatelů ekonomické efektivnosti investičních projektů lze využít základní, světové, prognózované odhadované ceny za produkty a spotřebované zdroje.

Základní ceny jsou ceny převládající na určitý okamžikčas. Používají se. zpravidla ve fázi studií proveditelnosti investičních příležitostí.

Prognózní ceny jsou ceny na konci t. roku realizace investičního projektu v souladu s predikovaným indexem změn cen výrobků, zdrojů a služeb. Jsou určeny vzorcem:

Ct = Cb * Jt, (16,5)

kde Tt je predikovaná cena na konci t-tého roku realizace investičního projektu;

CB – základní cena produktu nebo zdroje;

Jt je předpovědní koeficient (index) změn cen odpovídajících produktů nebo odpovídajících zdrojů na konci t-tého roku realizace investičního projektu ve vztahu k okamžiku přijetí základní ceny.

Index návratnosti (RI) investic je poměr částek snížených efektů k částce investice (K):

(16.6)

Pokud je index ziskovosti roven nebo větší než jedna (ID > 1), pak je investiční projekt efektivní, a pokud je menší než jedna (ID< 1) - неэффективен.

Vnitřní výnosové procento (IRR) investic představuje diskontní sazbu (E), při které se velikost dosaženého efektu rovná dané investici, tzn. E (HND) je určeno z rovnosti

(16.7)

Míra návratnosti vypočítaná pomocí tohoto vzorce je porovnána s návratností kapitálu požadovanou investorem. Pokud je IRR stejné nebo vyšší než požadovaná míra návratnosti, pak je projekt považován za efektivní.

Odplata. Tento ukazatel je důležitý z hlediska znalosti doby návratnosti počáteční investice, tzn. Vrátí se investice během svého životního cyklu?

Návratnost se vypočítá pomocí následujícího vzorce:

kde Kok je návratnost, měsíce (roky);

C - čistá investice, rub.;

Dsr - průměrný roční peněžní přítok z projektu, rub.

Pouhé vracení vložených prostředků je však z ekonomického hlediska nepřijatelné, protože investor musí z vložených prostředků vydělávat. Z toho vyplývá, že musí po dobu návratnosti dosahovat zisku po celou dobu životního cyklu investice (zařízení, vývoj nového projektu atd.).

Uvažujme to na příkladu zadání jednoho z prvků (zařízení) automatizované linky na výrobu cukrovinek. Náklady na tuto instalaci jsou 100 tisíc amerických dolarů. Je to také částka počáteční investice. Životní cyklus představeného zařízení je šest let, návratnost investice je 20 %. V tomto případě je návratnost investice ve výši 100 tisíc USD při sazbě 20 % a průměrný roční peněžní přítok 25 tisíc USD následující (tabulka 16.1).

Tabulka 16.1

Návratnost investice ve výši 100 tisíc amerických dolarů při sazbě 20 %

Rok	Investice, počáteční částka, USD	Zisk 20 %	Příliv hotovosti z projektu, americké dolary	Konečná částka, USD
1	1000 000	20 000	25 000	85 000
2	85 000	17 000	25 000	68 000
3	68 000	11 600	25 000	54 600
4	54 600	10 920	25 000	40 520
5	40 520		25 000	26 624
6	23 624		25 000	3 349

Z tabulky 16.1 vyplývá, že doba návratnosti je 4 roky. Pokud zde projekt skončí, náklady příležitosti dosáhnou 40 520 USD.

Ukazatel návratnosti zároveň není kritériem ziskovosti projektu, protože neodráží životní cyklus investice. Proto se v praxi investice posuzují z hlediska návratnosti počáteční investice a počítají se pomocí vzorce:

kde R I – návratnost investice, %;

M N - zisk po zdanění. třít.;

K - investice (počáteční).

Při posuzování návratnosti investic je důležité věnovat pozornost změnám hodnoty peněz v čase, jak bylo uvedeno výše. K převodu peněžních toků na ekvivalentní peněžní částky bez ohledu na dobu jejich vzniku se používá časové rozlišení se složenou diskontní sazbou.

V praxi ze dvou investičních návrhů investor upřednostňuje ten, který dává příjem dříve, protože mu to umožňuje reinvestovat příjem a získat zisk. V opačném případě (myšleno čekání na pozdější termín příjmu) mu vznikají ztráty.

Totéž se děje, když má investor možnost vybrat si mezi okamžitou nebo pozdější investicí. Ze stejných důvodů zvolí druhou možnost, aby v době odkladu dosáhl zisku. Z toho vyplývá, že náklady na peníze ovlivňují harmonogram jejich přijímání nebo investování. Ukažme si to na jednoduchém příkladu: abychom vydělali 8 %, vypočítáme aktuální zlevněnou hodnotu 1000 rublů, kterou obdržíme za rok:

třít.,

kde CD je aktuální diskontovaná hodnota, rub.;

r - úroková sazba.

Jak můžete vidět, s příjmem 8%, 1000 rublů obdržených za rok. ekvivalent dnešních 925,9 rublů, tzn. dnes investováno 925,9 rublů. za rok vám dají 1000 rublů. To znamená, že dnes je pro investora výhodné zaplatit 925,9 rublů. za smlouvu, která mu za rok přinese 1000 rublů.

Čím delší je čekací doba, tím nižší je současná diskontovaná hodnota peněz, které mají být přijaty v budoucnu, protože každá další čekací doba zvyšuje příležitost k zisku během tohoto období.

Hlavním problémem vyvstávajícím v souvislosti s potřebou investic je výběr (při nedostatku finančních zdrojů) těch investic, u kterých se očekává, že přinesou požadovanou úroveň ziskovosti s přijatelnou mírou rizika.

Náklady na kapitál jsou obvykle určeny jeho zdrojem (vlastní kapitál, komerční úvěr, dlouhodobé závazky), jakož i jejich nabídkou a poptávkou na trhu. Znáte-li kapitálové náklady z různých zdrojů, můžete určit vážené průměrné kapitálové náklady podniku VÁŽENÉ NÁKLADY KAPITÁLU) a rozhodnout se, jak je použít porovnáním kapitálových nákladů podniku s různými mírami návratnosti.

Minimální míra návratnosti je úroveň dostatečná ke kompenzaci rizika realizace projektu a dopadu nákladů v důsledku ztracených příležitostí.

Výše uvedené ukazatele, soudě podle praktických zkušeností, se nemohou stát jediným podkladem pro investiční rozhodnutí. Zde je důležité vzít v úvahu další faktory, které nejsou vždy kvantifikovatelné, ale vyžadují smysluplnou analýzu: obecná vznikající ekonomická situace, konkurenční prostředí, schopnost manažerů investovat, organizační záležitosti atd.

Při kapitálových investicích je v první řadě nutné porozumět tomu, co jejich realizace podniku dává, a také identifikovat možné alternativy těchto investic. Americký vědec Z. Helfert ve své práci „Techniques of Financial Analysis“ uvádí: „Nemělo by se provádět žádné významné investice, dokud analýza nezodpoví na první dvě otázky uvedené v rozhodovacím stromě“ (obr. 1b.1).

Při zjišťování efektivnosti investiční akce je nutné vzít v úvahu rizika spojená s její realizací.

V tržních podmínkách je směr investic do tvorby nového a modernizace dlouhodobého majetku spojen s rizikem jejich realizace.

Rizika vznikají v důsledku řady okolností:

Nestabilita ekonomické legislativy a současné ekonomické situace, nestabilita investičních podmínek a použití zisků;

Nejistota politické situace, riziko spojené s nepříznivými socioekonomickými změnami v zemi nebo regionu;

Neúplnost nebo nepřesnost informací o dynamice technických a ekonomických ukazatelů, parametrech nových zařízení a technologií;

Kolísání tržních podmínek, cen, směnných kurzů atd.;

Nejistota přírodních a klimatických podmínek, možnost přírodních katastrof;

Neúplné nebo nepřesné informace o finanční situaci a obchodní pověsti zúčastněných podniků (možnost nezaplacení, úpadků, selhání smluvních závazků).

Proto musí podniky při investování vyvinout organizační a ekonomický mechanismus pro realizaci projektu, který jim umožní snížit riziko nebo snížit nepříznivé důsledky s ním spojené. K tomu potřebujete:

Vypracujte scénáře, které stanoví vhodná opatření účastníků v případě určitých změn v realizaci projektu;

Zajistit stabilizační mechanismy, které zajistí ochranu zájmů účastníků v případě nepříznivé změny podmínek pro realizaci projektu, a to i v případě, kdy cíle projektu nejsou plně dosaženy. V těchto případech je nutné spočítat možnosti možného jednání účastníků a způsoby, jak jim čelit. Může se jednat např. o snížení rizika z důvodu dodatečných nákladů na tvorbu rezerv a zásob, zdokonalování technologií, využívání různých forem pojištění a zástavy majetku. Vytvoření takového mechanismu vyžaduje dodatečné náklady, které by měly být zohledněny při stanovení ekonomické efektivity projektu.

V zemích s tržní ekonomikou se pro zohlednění rizikových faktorů používá tzv. metoda udržitelnosti skládající se z řady scénářů nejpravděpodobnějších variant realizace projektu nebo „nejnebezpečnějších“ situací. Pro každý scénář jsou stanoveny pravděpodobnostní výnosy, ztráty a ukazatele výkonnosti.

Projekt je považován za udržitelný a efektivní, pokud jsou ve všech vzniklých situacích respektovány zájmy účastníků a případné nepříznivé důsledky jsou eliminovány prostřednictvím vytvořených rezerv nebo kompenzovány pojistnými platbami.

Stupeň udržitelnosti projektu ve vztahu k možným změnám podmínek realizace lze charakterizovat ukazateli maximální úrovně objemů výroby, cen vyrobených produktů atp. Limitní hodnota parametrů projektu pro některý t-tý rok jeho realizace je definována jako stejná hodnota tohoto parametru v t-ém roce, při které je čistý zisk účastníka v tomto roce nulový.

Jeden z důležité ukazatele Tento typ je bodem zvratu, který charakterizuje objem prodeje, při kterém se příjmy z prodeje výrobků shodují s výrobními náklady (viz kapitola 18). Bod zvratu (Tb) je určen vzorcem

(16.10)

kde C je cena jednotky produkce;

IUP - semifixní náklady;

Iuper - podmíněně variabilní náklady.

Obecně se doporučuje vypočítat integrální účinek pomocí následujícího vzorce:

kde Eozh je očekávaný integrální účinek projektu;

E max, E min - největší a nejmenší hodnoty z matematických očekávání integrálního účinku podle přípustných pravděpodobných rozdělení;

λ je speciální norma pro zohlednění nejistého vlivu (doporučuje se brát na úrovni 0,3).

Kapitola 17. Podnikatelský plán podniku

Podnikatelský plán je dokument, který popisuje všechny hlavní aspekty podnikatelské činnosti, analyzuje hlavní problémy, se kterými se podnikatel může setkat, a určuje hlavní způsoby řešení těchto problémů.

Nemyslete si, že podnikatelský plán je nezbytný pouze pro velké podniky, které organizují své podnikání ve velkém měřítku. Jak ukazuje světová praxe, je potřeba pro všechny podniky. A především, abyste své nápady pečlivě analyzovali, prověřili jejich přiměřenost, realističnost a snížili tak riziko neúspěchu. Dále je nutný podnikatelský plán k prezentaci těm, od kterých si společnost hodlá půjčit peníze nebo jiný majetek na realizaci projektu, k potvrzení proveditelnosti plánovaného podnikání a schopnosti splácet úvěr a pronajatý majetek.

V závislosti na konkrétní povaze a podmínkách připravované činnosti - objem výroby, typ produktu (služby), jeho novost atd. - skladba a struktura podnikatelského plánu se může výrazně lišit, ale obsah by měl být stejný. Podnikatelský plán se zpravidla skládá z následujících částí: shrnutí, popis produktu (služby), analýza trhu, hodnocení konkurence, marketingová strategie, plán výroby, organizační a finanční plány.

Mnoho věřitelů a investorů si rádo přečte shrnutí podnikatelského plánu, tzn. životopis, jehož délka nepřesahuje dvě strany. To jim dává příležitost vidět důležité vlastnosti a výhody tohoto projektu oproti jiným projektům. Na základě obsahu shrnutí investor často usoudí, zda má ztrácet čas a přečíst si podnikatelský záměr až do konce, proto je nutné jasně a velmi přesvědčivě uvést hlavní ustanovení navrhovaného projektu, aby věřitelé a investoři mohli získat odpovědi na otázky: "Co získají úspěšnou implementací tohoto podnikatelského plánu?" a "Jaké je riziko, že přijdou o peníze?"

Aby bylo možné odpovědět na položené otázky, tato část podnikatelského plánu definuje všechny směry a oblasti činnosti společnosti. Hranicemi sfér činnosti mohou být vyráběné zboží, existující segmenty trhu a technologické možnosti firmy samotné. Po určení oblastí a oblastí činnosti pro každou z nich si společnost stanoví cíle, o které usiluje. Těmito cíli může být zvýšení podílu společnosti na zavedených trzích na určitou hodnotu nebo několikanásobné zvýšení celkových tržeb, zvýšení růstu čistého příjmu, zvýšení podílu služeb nebo zlepšení kvality produktů, stejně jako zkrácení doby vývoje nových typů. výrobků, pronikání na trh a vytlačování starého zboží.

Na konci shrnutí jsou zohledněny finanční výsledky, které se od projektu v budoucnu očekávají. Je třeba poznamenat, že životopis se sestavuje po sestavení podnikatelského plánu.

Popis produktu (služby).

První částí každého podnikatelského plánu je popis produktu (služby), který podnikatel hodlá vyrábět nebo poskytovat. V této části musíte odpovědět na následující otázky.

Jaké potřeby má váš produkt (služba) uspokojovat?

Jaký příznivý účinek lze získat z vašeho produktu (služby)?

Jak se váš produkt (služba) liší od vašich konkurentů?

Příznivý účinek je to, kvůli čemu je produkt zakoupen. Charakteristické rysy produkt je to, co umožňuje dosáhnout příznivého účinku. Neměli byste se však spoléhat na výjimečné přednosti produktu. Je lepší se zaměřit na maximalizaci uspokojení požadavků trhu. Kupujícímu jsou zcela lhostejné tak důležité vlastnosti výrobku z pohledu výrobce, jako je pracnost, materiálová náročnost, energetická náročnost jejich výroby, vyrobitelnost výrobků ve výrobě a mnoho důležitých vlastností jejich designu. Pro kupujícího při nákupu jsou rozhodující dva prvky – spotřebitelské vlastnosti produktu a cena – a hlavní složky konkurenceschopnosti produktu, odrážející jeho odlišnost od konkurenčního produktu.

Nakonec to lidé mají tendenci kupovat. co se jim líbí, ne to, co se jim nabízí. Na to by měl výrobce produktu (služby) vždy pamatovat. Velmi důležitým a velmi často opomíjeným bodem je vizuální podoba produktu, kopie vámi vyrobeného produktu nebo doklad alespoň jednoho klienta, který byl s vámi poskytnutými službami naprosto spokojen. Bez toho sami nebudete mít úplnou představu o svých budoucích problémech a nákladech a vaši potenciální věřitelé a partneři vám nebudou chtít dát peníze za nápad, který nevedl k tomu, že by se objevila alespoň jedna kopie vašeho produkt nebo službu. Proto je vždy vhodné mít obrázek svého produktu dovedený do obchodní podoby, fotografii nebo kresbu produktu, dávající o něm poměrně jasnou představu, popř. Detailní popis poskytnuté služby.

Ve stejné části byste měli popsat hlavní vlastnosti vašeho produktu (služby), jeho vzhled a v případě potřeby i obal servisní údržba. V této fázi je vhodné odhadnout cenu produktu a náklady, které bude potřeba vynaložit na jeho výrobu, což vám umožní určit očekávaný zisk, potažmo vaše šance na úspěch či neúspěch.

Analýza trhu

Druhá část podnikatelského plánu je studie trhu pro produkt nebo službu. Nedostatečná analýza trhu a potenciálních spotřebitelů, jejich vkusu, požadavků, finančních možností atd. - jeden z nejvíce běžné důvody neúspěchy v podnikání. Než tedy dáte své podnikání do velkého měřítka a začnete ho brát vážně, měli byste pečlivě prostudovat trh. To umožní určit okruh spotřebitelů, tržní kapacitu produktu (služby) atp. následně objemy jejich výroby a prodeje, zdroje k tomu potřebné.

Pokud je obtížné provést spolehlivý průzkum trhu nebo je to poměrně drahé a nad možnosti začínajícího podnikatele, můžete vyrobit zkušební šarži zboží, jehož prodej poskytne cenné informace o trhu, zejména pokud jste přímo podílí se na prodeji zboží nebo poskytování služeb.

V tomto případě je vhodné věnovat pozornost následujícímu:

jak často a ochotně zákazníci nakupují váš produkt nebo se na vás obracejí se žádostí o služby;

kdo přesně kupuje váš produkt nebo se na vás obrací se službami (je užitečné zeptat se spotřebitele, co ho přesně zaujalo na vašem produktu nebo službě);

jak dlouho trvalo prodat celou dávku zboží nebo poskytnout jednu službu;

Jak kupující reagují na cenu vašeho produktu. Můžete si pohrát s cenou produktu a zjistit, zda se její snížení projeví na rychlosti prodeje a rozšíření okruhu spotřebitelů.

Z testovacího prodeje tedy potřebujete získat co nejvíce informací. Je užitečné zeptat se spotřebitelů, jaké změny by provedli ve vzhledu, kvalitativních parametrech, balení a poskytování služeb. Zároveň se nesnažte uspokojit zájmy a požadavky všech spotřebitelů najednou, vždy zaměřte svůj produkt nebo službu na konkrétní skupinu kupujících, jejich potřeby a vkus, směřujte zlepšování svých výrobků a služeb, dobývejte určitou mezeru na trhu pro daný produkt (službu) a pokusit se ji udržet .

Hodnocení konkurence

Třetí část podnikatelského plánu je věnována analýze konkurence. Člověk by si neměl myslet, že v podmínkách našeho nenasyceného trhu je taková analýza ztrátou času, úsilí a peněz. Situace se totiž může každou chvíli změnit a vy soustředíte své podnikání na budoucnost. Proto se vyplatí věnovat pozornost této části obchodního plánu. Musí odpovědět na následující otázky:

Kdo je dnes vaším konkurentem a v jakém stavu je jeho podnikání: stabilní, na vzestupu nebo na poklesu?

Jaké jsou rozdíly mezi vaším produktem (službou) a podobnými produkty (službami) vašich konkurentů?

Jaké jsou, alespoň obecně řečeno, šance a možnosti vzniku nových konkurentů?

Jak doufáte, že je překonáte?

Účelem této části je usnadnit volbu vhodné konkurenční taktiky a varovat vaši společnost před chybami ostatních. K číslu typické chyby lze přičíst pokusům proniknout na přesycený trh. Podrobná analýza akcí konkurentů vás může donutit změnit strategii a upravit své současné aktivity, abyste mohli úspěšněji čelit svým soupeřům. Kromě toho musí být taková analýza prováděna neustále, už jen proto, že trhy se neustále mění a něčí úspěšný debut přitahuje nové konkurenty.

„Bojovat na dvou frontách“ je obtížné. Zaměřte se proto na ty aspekty své činnosti, kde máte určitou výhodu nad konkurencí (vysoká kvalita produktů a služeb, zkušený personál). Pokuste se porovnat své silné stránky se slabými stránkami v činnostech soupeře (samozřejmě za předpokladu, že je znáte).

Pokud jasně odpovíte na otázky v těchto třech částech podnikatelského plánu, měli byste mít určitou představu o mezeru na trhu, kterou chcete zaplnit organizací svého podnikání.

Další část podnikatelského plánu je zaměřena na odpověď na otázku: jaké praktické kroky je třeba podniknout, abychom skutečně obsadili určité místo na trhu?

Marketingová strategie

Čtvrtou částí je marketingový plán. Ve své nejobecnější podobě je marketing vztahem dvou stran: komplexní studie trhu a potenciálních spotřebitelů a komplexní propagace zboží (služeb) tomuto potenciálnímu spotřebiteli. „Vyrábět to, co se kupuje, a neprodávat to, co se vyrábí,“ je hlavní marketingový vzorec. Vzhledem k tomu, že v předchozích částech bylo tak či onak provedeno hodnocení spotřebitelů a konkurentů, v této části podnikatelského plánu by vás měla nejvíce zajímat druhá část marketingu: jak provést výrobu a přinést svůj produkt spotřebiteli.

Vyrobit produkt, který svými parametry odpovídá potřebám kupujícího, je jen polovina úspěchu. Je třeba jej dodat potenciálnímu spotřebiteli a vytvořit podmínky pro přeměnu potřeby ve skutečnou poptávku. Obchodní úspěch společnosti do značné míry závisí na tom, jak racionálně je organizován pohyb výrobků v oblasti oběhu. Podle marketérů je distribuce produktů na druhém místě po kvalitě produktů jako hlavní důvod výběru dodavatelů.

Hlavní prvky jsou zde následující.

Schéma distribuce vašeho produktu: nezávisle, prostřednictvím velkoobchodních organizací, obchodů atd.

Stanovení ceny: jak určíte cenu svého produktu (služby), jaký očekáváte zisk, do jaké míry můžete snížit cenu tak, aby se vám vrátily náklady a dostatečný zisk.

Metody stimulace spotřebitelů: jak a jakými prostředky přilákáte nové zákazníky – rozšíříte prodejní plochy, zvýšíte výrobu, zlepšíte produkt (službu), poskytnete zákazníkům záruky nebo doplňkové služby atd.

Vytváření a udržování dobrého mínění o vašem podnikání: jak a jakými prostředky dosáhnete udržitelné reputace vašich produktů (služeb) a společnosti samotné.

Plán produkce

Pátý oddíl podnikatelského plánu - plán výroby - obsahuje popis celého výrobního procesu. Připravují jej pouze ti podnikatelé, kteří se hodlají zapojit do výroby jakéhokoli produktu nebo služby.

Hlavním úkolem sekce je kalkulacemi potvrdit, že vznikající společnost je schopna skutečně vyrobit požadované množství zboží (služeb) v požadované termíny a v požadované kvalitě.

Zde musíte nejprve odpovědět na následující otázky.

Kde se bude zboží vyrábět - ve stávajícím nebo nově vytvořeném podniku?

Jakou kapacitu to bude vyžadovat dnes a v budoucnu?

Kde, od koho a za jakých podmínek se budou nakupovat suroviny, materiály a komponenty?

Očekává se výrobní spolupráce a s kým?

Jaké vybavení bude potřeba a kde se bude kupovat?

Zároveň se řeší otázka sledování kvality výrobků.

Pokud plánujete tvořit výrobní podnik, a maloobchodní prodejna, pak lze tuto část nazvat „obchodní plán“ a popsat v ní postup nákupu zboží, systém sledování stavu zásob a plán skladových prostor. V tomto případě musíte odpovědět na následující otázky.

Od koho se má produkt zakoupit?

Je zde vhodný prostor pro prodejnu a sklad?

Tato část podnikatelského plánu musí být doplněna o posouzení možných výrobních nákladů a jejich změn v budoucnu.

Organizační plán

Šestou částí podnikatelského plánu je organizační plán, který hovoří o tom, s kým budete organizovat své podnikání a jak hodláte zajistit jeho hladké a úspěšné fungování. V této části je třeba vyřešit následující otázky.

Na jaké specialisty budete potřebovat úspěšné řízení záležitosti?

Za jakých podmínek budete lákat specialisty - na stálou práci, na smlouvu, jako brigádníky?

Jak bude každý zaměstnanec společnosti odměňován, za jakých principů a podmínek budou pobídky poskytovány?

Je třeba poznamenat, že najímání dalších pracovníků by se mělo uchýlit pouze v případě, že to zvýší ziskovost společnosti. Před najímáním nových lidí se proto zamyslete nad tím, jak moc je to opodstatněné. Pouze pečlivý výběr kandidáta na pozici může přinést požadovaný výsledek.

Mzdy zaměstnanců jsou klasifikovány jako fixní náklady, takže je nezbytná pevná důvěra v jejich proveditelnost.

Dalším důležitým problémem podnikání je otázka, s kým jednat, koho brát za společníky. Zkušenosti ukazují, že byste měli začít podnikat nebo organizovat vlastní podnikání pouze se známými lidmi, stejně smýšlejícími lidmi, proaktivními, usilujícími o úspěch, na které se můžete spolehnout a svěřit jim jakoukoli záležitost společného podniku. Je lepší, když se partneři v různých aspektech svých aktivit doplňují. To je dobrá záruka úspěchu vaší společnosti.

Aby byla zajištěna přehlednost a důslednost práce, je nutné stanovit organizační schéma společnosti, uvést, kdo bude co dělat, kdo a jak bude koordinovat, kontrolovat a komunikovat se všemi zaměstnanci společnosti.

Této části podnikatelského plánu není často věnována náležitá pozornost a organizační zmatek je jednou z příčin podnikatelských neúspěchů.

Finanční plán

Sedmou částí podnikatelského plánu je finanční plán. Shrnuje v hodnotových termínech možné výsledky přijatá rozhodnutí Podle předchozí části podnikatelský plán.

Finanční plán obsahuje: výpočet částky a určení zdroje finančních prostředků nutných k organizaci podnikání, prognózu objemů tržeb, bilanci hotovostních výdajů a příjmů, tabulku příjmů a výdajů, konsolidovanou rozvahu aktiv a pasiv tis. podniku, harmonogram pro dosažení rovnováhy.

Pokud není dostatek vlastních prostředků na organizaci podnikání, musíte se uchýlit k půjčkám. Než si však půjčku vezmete, musíte si spočítat její potřebu vypůjčené prostředky a porovnat jej s možnostmi včasného splacení úvěru, zejména proto, že úvěry jsou nyní poskytovány převážně na krátkou dobu a za vysoké úrokové sazby.

Když se uchýlíte k půjčce nebo investujete své vlastní prostředky, musíte vědět, jak tyto peníze budou „fungovat“ a jaký příjem přinesou. Je důležité se ujistit, že zisk z použití úvěru bude vyšší než náklady na jeho získání.

Dalším způsobem, jak přilákat potřebné finanční prostředky, je najít partnera ochotného investovat své peníze, ten či onen kapitál (budova, vybavení atd.) do podnikání. Pravda, v tomto případě vzniká tzv. partnerské vlastnictví a výnosy z podnikání se dělí buď rovným dílem, nebo v závislosti na výši vloženého kapitálu včetně základního kapitálu.

Prognóza objemu prodeje poskytne představu o podílu na trhu, který produkty pokryjí.

Bilance peněžních příjmů a výdajů je dokument, který určuje ČÁSTKU peněz investovaných do projektu v členění podle času od okamžiku založení společnosti. Hlavním úkolem bilance je kontrola synchronicity příjmu finančních prostředků z prodeje výrobků a jejich vydání, tzn. stanovení dostatku těchto prostředků v každém okamžiku.

V tabulce příjmů a nákladů jsou uvedeny: příjmy z prodeje zboží, náklady na jeho výrobu, celkový zisk z prodeje, režijní náklady (podle druhu), čistý zisk. Konsolidovaná rozvaha majetku a závazků společnosti je sestavena na začátku a na konci prvního roku existence projektu. Specialistům komerčních bank slouží jako podklad pro posouzení kvality zdrojů financování a proveditelnosti investování kapitálu.

Kvalifikované řešení finančních problémů je jedním z nejdůležitějších problémů podnikání. Na tom do značné míry závisí ziskovost podnikatelských aktivit a úspěch podnikání.

Často však podnikatelova touha dělat vše sám a neochota komukoli cokoli delegovat nevedou k nejlepším výsledkům. A protože se bavíme o tak specifické problematice, jako jsou finance, kde jsou vyžadovány speciální znalosti, mohou neúspěšná rozhodnutí v této oblasti vést ke katastrofálním výsledkům nebo ztrátě části zisku.

Aby se předešlo takové nežádoucí možnosti, je vhodné v případě potřeby využít služeb inteligentního finančníka. Jsou to samozřejmě dodatečné náklady, které se však více než vyplatí, když se s pomocí specialisty najde výhodnější varianta.

V důsledku odvedené práce jste tedy vypracovali akční plán k dosažení svých cílů. Vypracování podnikatelského plánu poskytne příležitost střízlivě zhodnotit váš podnik, identifikovat jeho slabé stránky a silné stránky určit, co je potřeba k provádění činností společnosti, vyhodnotit vznikající vyhlídky, předvídat možné potíže a zabránit tomu, aby se rozvinuly do vážný problém, dostat se na dno příčin obtíží, a proto najít způsoby, jak je odstranit. Pokud je podnik, který zakládáte, na pokraji bankrotu, plán vám vysvětlí, proč je levnější opustit pochybný podnik, než se z vlastní zkušenosti naučit, co vás plán naučí během několika hodin soustředěné práce na jeho sestavování.

Opravdový podnikatel se vyznačuje tím, že se nevzdává obtížím, v případě neúspěchů si zachovává víru v sebe a své podnikání a nebojí se začít znovu. Neúnavnost, přítomnost a používání jakéhosi vnitřního pudu mu umožňují vyrovnat se s vlastní nejistotou a poklesem nálady a práce a nakonec dosáhnout kýženého výsledku, zažít na cestě nejen smutek, ale často i velké potěšení, protože peníze není jediným motivujícím faktorem pro podnikatele.

Kontrolní otázky

1. Co je podstatou podnikání?

2. Jaké jsou formy a způsoby organizace podnikatelských aktivit?

3. Vyjmenujte druhy podnikání.

4. Co je podstatou inovace?

5. Podle jakých kritérií jsou inovace klasifikovány?

6. Vyjmenujte zdroje inovací.

7. Jaká je role inovací v rozvoji podniku?

8. Které firmy se nazývají podniky rizikového kapitálu?

9. Co je obsahem přípravy nové inscenace?

10. Jaké jsou předměty investiční činnosti?

11. Vyjmenujte etapy vývoje a realizace investičních projektů.